受益绿色建筑和福建自贸区建设，公司钢结构业务市场前景广阔

国内钢结构增长迅速，但相比发达国家普及率较低。对传统能源需求的持续，带动设备钢结构稳步增长；对绿色建筑的政策支持，则带来对建筑钢结构的巨量需求。在此背景下，公司定增加码绿色钢结构主业，长期业绩向好。此外，福建自贸区有望落成，基建需求增加。公司属区域性企业，坐地厦门，区域优势将进一步显现。

无内胎化和替换市场是公司载重钢轮业务未来持续增长点

欧美等经济发达地区，无内胎车轮普及率高达95%以上，无内胎化是发展趋势。与此同时，尽管商用车需求减缓，但基于保有量基数大、加之替换频率较快，替换市场空间巨大。二者有望成为公司未来载重钢轮业务的持续增长点。

土地溢价和股权激励提升公司价值

公司在厦门拥有12万平米土地，成本较低，目前已纳入政府商业用地规划，随着厦门自贸区的有望落地，该地块持续升值，若考虑溢价则将提升公司价值。此外，公司实施股权激励计划，有助于改善公司经营绩效，同样有利于公司价值的提升。

盈利预测、估值与投资建议

预计公司2014-2016 年EPS分别为0.20元、0.30元和0.41元。尽管公司当前市盈率估值偏高，但考虑到未来钢结构业务市场前景广阔，载重钢轮业务具备持续增长点，以及土地的价值溢价和股权激励有望提升价值，我们给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、绿色建筑相关政策实施不达预期；2、定增未获得相关部门通过；3、宏观经济大幅下行。