事件：公司发布2025 年2 月产销公告，2025 年2 月实现汽车销量32.3 万辆，同比+164.0%，环比+7.4%。

王朝+海洋持续发力，销量实现同环比增长。分品牌来看，2025 年2 月王朝+海洋销量30.5 万辆，同比+167.1%，环比+9.5%，腾势8513 辆，同比+85.1%，环比-27.4%，仰望105 辆，同比-86.5%，环比-63.3%，方程豹4942 辆，同比+113.9%，环比-20.5%。受春节假期影响，公司多品牌销量环比下滑，但王朝+海洋销量表现亮眼，同环比均实现提升，主要系公司推出王朝+海洋新款智驾版车型，高阶智驾功能进入主流市场助力公司产品竞争力显著提升。海外方面，2025 年2 月公司海外销量6.7 万辆，同比+187.8%，环比+1.0%，销量维持稳定增长态势。

天神之眼智驾赋能，开启智能化新品周期。比亚迪在智能化战略发布会上宣布全系车型将搭载天神之眼高阶智驾功能，其中天神之眼A 主要搭载仰望品牌，天神之眼B 主要搭载腾势与比亚迪品牌，天神之眼C 搭载比亚迪品牌。新一代王朝与海洋网智驾产品中多款车型起售价较旧款持平，宋Pro DM-i 与海狮05 DM-i 入门款价格较旧款下降1 万元，产品性价比优势凸显。新款智驾版海鸥售价6.98-8.58 万元，是行业内首款提供智驾功能的A00 级车型，同时也是行业首次将高阶智驾功能带入7 万元级别市场。

公司全系车型搭载智驾功能，真正实现智驾平权，产品竞争力提升有望助力全年销量超预期。

新品迭出有望助力高端市场持续突破。2 月18 日，比亚迪25 款腾势N7 正式上市，售价25.98-28.98 万元，采用天神之眼B-高价智驾激光版方案（DiPilot 300），全系标配双激光雷达以及城市领航功能，可实现环岛通行、信号灯自动识别、主动变道、无保护左转、礼让行人、智能避障、智能掉头、代客泊车、APA 自动泊车、断头路泊车、记忆泊车等功能。2月21 日，比亚迪豹5 智驾版上市，其中23.98 万元、25.98 万元采用天神智驾方案，28.48 万元、32.98 万元采用华为乾崑智驾方案。2 月21 日，腾势N9 开启预售，价格45-55 万元，采用天神之眼B 方案。公司在智能化领域的快速发展助力公司高端品牌产品竞争力提升，有望带动公司在高端市场的份额提升。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收7830.57、10018.32、12085.46 亿元，归母净利润390.46、569.15、683.30 亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。