事件：2025 年3 月3 日，公司配售1.298 亿股H 股新股，配售价为335.2港元/股，合计约56 亿美元。

近十年汽车行业最大规模股权再融资成功完成，彰显国际化发展信心。比亚迪本次配售规模合计约56 亿美元，配售价为335.2 港元，较2025 年3月3 日收盘价363.6 港元折价约7.8%，锁定期90 天。本次配售为过去十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目，成功吸引全球中国顶级长线、主权基金、中东战略投资人参加，其中阿联酋Al-Futtaim 家族办公室作为战略投资者参与本次交易，公司将与Al-Futtaim 企业集团达成战略伙伴关系，在新能源汽车等领域深化协作，以区域合作为基点，共同探索进一步的增长机遇与协同效应。本次认购订单多倍覆盖，充分彰显全球投资人对比亚迪未来发展前景的信心。

出口销量高速增长，海外发展有望提速。公司境外业务驶入快车道，本次发行主要系海外业务拓展所需。2024 年公司海外销量实现41.7 万辆，同比+71.9%，占总销量比重9.8%，同比+1.8pct。公司海外加速建厂，2024年乌兹别克斯坦以及泰国工厂已经相继投产，巴西及匈牙利工厂正在积极建设中。公司配售所得款项将拟用于研发投入、海外业务发展、补充运营资金以及一般企业用途，进一步提升技术实力、提速出海进程。

智驾平权时代已至，全年销量可期。公司在2 月举行智能化战略发布会，宣布全系车型将搭载天神之眼高阶智驾功能，真正实现智驾平权。后续三电、智驾等多重竞争力加速引领行业趋势。自新一代智驾产品发布后，新品周期见效显著，市占率快速攀升，2025 年第7 周、第8 周市占率分别为14.6%、16.7%，环比分别变化+2.5pct、+2.1pct，提升幅度显著，展望后续，比亚迪技术领先与成本领先趋势持续，在三电、智驾与成本竞争力提升有望助力全年销量与利润持续上行，竞逐全球第一梯队。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收7830.57、10018.32、12085.46 亿元，归母净利润410.22、607.36、720.10 亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。