事件：2025 年4 月10 日，公司举行汉L&唐L 上市发布会，其中汉L 售价20.98 万元起，唐L 售价22.98 万元起。

高阶智驾+极致动力，汉L 与唐L 定价超预期。公司举行汉L 及唐L 上市发布会，新车全系采用天神之眼B（DiPilot300），全系标配激光雷达，支持高快领航、城市领航、代客泊车等功能。动力方面，纯电版新车搭载超级e 平台，采用全球首个1000V+SiC 全域高压架构，闪充5 分钟，畅行400km，插混版新车搭载第五代DM-p 技术，兼顾超高效能与超强性能，汉L/唐L 百公里亏电油耗分别低至4.6L/5.6L，综合续航分别达到1200km/1270km。汉L EV 定价21.98-27.98 万元，汉L DM 定价20.98-25.98 万元，唐L EV 定价23.98-28.98 万元，唐L DM 定价22.98-28.58万元，相较于此前汉L 预售价27-35 万元以及唐L 预售价28-36 万元，新车定价超预期，销量有望快速释放，助力公司高端化战略持续推进。

Q1 业绩同比高增，强势表现有望延续。2025Q1 公司实现归母净利润85-100 亿元，同比增长86.04%-118.88%，业绩增长主要系1）2025Q1 公司新能源汽车销量100.1 万辆，同比+59.81%，再创同期历史新高；2）持续扩大的规模效应以及垂直整合的战略布局助力盈利提升。2025 年公司陆续发布天神之眼高阶智驾解决方案以及超级e 平台技术，公司智驾以及动力技术持续升级，叠加以旧换新政策助推终端需求增长，α与β共振，强势业绩表现有望延续。

出口对美无敞口，海外布局持续深入。公司主要出口地区为巴西、泰国、以色列、澳大利亚等地区，对美业务无敞口。2025 年4 月，公司滚装船西安号正式下水，同时深圳号即将首航，至此公司已拥有六艘滚装船，“出海舰队”有望助力出口进一步释放。产能方面，乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产，巴西、匈牙利工厂积极建设，本地化布局持续深入。

盈利预测：预计2025-2027 年公司实现营收10018.32、12085.46、13678.70 亿元，归母净利润607.49、722.78、830.05 亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。