本报告导读：

总量上，预计4 月乘用车销量同比增长，但环比下滑，主要是需求端受到关税、汽车安全等事件带来的观望情绪影响。

投资要点：

总量上，预计 4月乘用车销量同比增长，但环比下滑，主要是需求端受到关税、汽车安全等事件带来的观望情绪影响。供给端，4 月车展前后上市或亮相的新车较多，比如问界M8、零跑B10/B01、领克900、极氪9X、深蓝S09、阿维塔06、乐道L90，建议关注后续新车型放量对新能源乘用车总量和车企结构性的拉动。推荐标的：零跑汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、理想汽车、小鹏汽车。

4 月1-27 日乘用车销量157 万辆，环比-16%。根据乘联会数据，4月1-27 日，中国乘用车批发销量156.9 万辆，同比+10%，环比-16%；中国新能源乘用车批发销量84.6 万辆，同比+25%，环比-6%。

比亚迪：4 月销量同比增长，出口表现亮眼。4 月比亚迪交付乘用车38.0 万辆，同比+21%，环比+1%。4 月比亚迪海外销量7.9 万辆，同比+92%，环比+8%，单月出口量创历史新高。吉利汽车：新能源转型成效显著，领克900 大订表现亮眼。4 月吉利汽车交付新车23.4万辆，同比+53%，环比+1%。吉利汽车4 月出口新车2.4 万辆，同比-37%，环比-35%。长城汽车：4 月销量10 万辆，新能源化稳步推进。4 月长城汽车共交付新车10.0 万辆，同比+6%，环比+2%。

零跑汽车：4 月销量同比+173%，首次超4 万辆。4 月零跑汽车交付新车4.1 万辆，同比+173%，环比+11%。B10 交付下线，B01 亮相上海车展。小鹏汽车：连续6 个月交付破3 万，新车持续上市。4 月小鹏汽车交付新车3.5 万辆，同比+273%，环比+6%，连续6 个月交付量突破3 万辆。小鹏MONA M03、P7+持续贡献增量。理想汽车：

4 月销量同比提升，L 系列焕新版于5 月发布。4 月理想汽车交付新车3.4 万辆，同比+32%，环比-7%。L 系列换新版发布会将于5 月召开，理想i8 将于7 月正式发布。

风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。