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2025 年7 月1 日，比亚迪公布2025 年6 月销售数据，实现新能源汽车销量38.3万辆，同比增长12.0%，环比持平。

整体销量同比向上，王朝+海洋网销量承压

总量来看，2025 年6 月比亚迪实现新能源汽车销量38.3 万辆，同比增长12.0%，环比持平；其中纯电和插混车型销量分别为20.7 万辆和17.1 万辆，同比增速分别为+42.5%和-12.5%，环比增速分别为+1.2%和-1.1%，王朝+海洋网销量承压。累计销量来看，2025H1 累计已实现新能源乘用车销量211.3 万辆，同比增长31.5%；其中纯电和插混车型累计销量分别为102.3 万辆和109.0 万辆，同比增速分别为+40.9%和+23.7%。

方程豹钛3 表现亮眼，高端品牌矩阵共振向上

分品牌来看，2025 年6 月王朝+海洋网/腾势/方程豹/仰望品牌分别实现销量342737/15783/18903/205 辆，同比增速分别为+5.5%/+28.6%/+605.3%/-51.0%,环比增速分别为-1.6%/-0.1%/+50.1%/+47.5%。高端品牌6 月共实现销量3.5 万辆，同比增长127.0%，销量占比为9.2%，同比提升4.7pct；其中方程豹品牌表现亮眼，6 月方程豹钛3 销量为12017 辆，环比增长114.67%，销量持续兑现。

海外市场厚积薄发，销量持续走高

2025 年6 月比亚迪海外乘用车和皮卡实现销量9.0 万辆，同比增长229.8%，环比增长1.2%，月度销量持续创新高；海外乘用车和皮卡销量占比达23.4%，环比提升0.3pct。公司携手众多全球优质经销商，加速海外渠道布局；推进本地化生产进程，乌兹别克斯坦和泰国工厂陆续投产，4 月柬埔寨工厂成功奠基，6 月“西安号”、“长沙号”滚装船先后投入使用，目前共计六艘滚装船投入运营，合计运力达4.9 万辆，公司海外竞争力有望持续增强带动销量增长。

投资建议

比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎，“全民智驾”智能化战略有望助力公司实现量价齐升。全球化进程加速，高端化受益智能化+大车型战略，有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望持续提升。我们预计公司2025-2027 年收入分别为10063.48/12126.49/14551.79 亿元，对应增速分别为29.5%/20.5%/20.0%；归母净利润分别为563.74/692.71/837.01 亿元， 对应增速分别为40.0%/22.9%/20.8%；EPS 分别为10.26/12.61/15.23 元/股，3 年CAGR 为27.6%，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。