2026 年1 月，由于春节前终端去库存、购置税补贴退坡后的需求透支等行业因素，国内新能源汽车市场呈现“同比分化、环比普降”的格局。公司作为全球新能源龙头，当月销量呈现明显的结构性特征，整体受国内市场拖累出现同比下滑，但海外市场延续高增。

国内销量承压：2026 年1 月，公司新能源汽车总销量达21.01 万辆，同比下滑30.11%，环比下滑50.03%，短期承压。其中，乘用车销量20.55 万辆，同比下滑30.67%，占总销量的97.8%，仍是销量核心支柱；商用车及其他车型销量约4533 辆，同比小幅下滑，整体表现平稳。

海外销量是亮点：海外市场继续维持高景气，1 月海外销量突破10.05 万辆，同比增长51.47%，在行业整体低迷的背景下，仍展现出强劲的增长韧性，占总销量比重攀升至47.8%，较2025 年同期（21.7%）近乎翻倍，印证了2025年海外本地化产能落地的成效。从区域来看，欧洲、东南亚市场持续发力，匈牙利工厂、泰国工厂的本地化生产持续释放产能，有效降低关税与物流成本，同时适配当地碳排放法规与消费需求的车型持续走俏；拉美、中东市场延续高增长态势，成为海外增量的重要补充。

高端品牌销量有所分化： 1 月高端品牌阵营表现分化，方程豹品牌实现爆发式增长，销量达2.16 万辆，同比激增247%，成为高端品牌的核心增长引擎。

腾势品牌则表现疲软，当月销量仅6002 辆，同比下滑48.79%，主要受高端MPV 市场竞争加剧影响，竞品车型持续迭代，导致销量下滑明显。

从行业背景来看：1 月销量双降具备一定行业普遍性：一方面，2025 年底新能源汽车购置税免征政策到期，引发终端提前消费，导致2026 年初需求出现阶段性透支，消费者观望情绪浓厚；另一方面，2026 年春节为2 月17 日，1月虽为春节前最后一个完整销售月，但经销商多进入去库存阶段，备货意愿不强，叠加年初渠道调整，进一步拉低销量。此外，国内新能源市场存量竞争白热化，竞品持续发力分流需求，加剧了比亚迪的销量压力。

从企业自身产品节奏来看：2025 年底申报的新品集中在2026 年初上市，1月尚未形成销量贡献，产品迭代衔接出现短期断层；国内渠道优化尚未完成，部分区域经销商布局调整影响终端销售。

投资建议：2026 年1 月份销量下滑既有行业因素，也有公司本身产品节奏因素，公司目前仍是国内基本面最优秀的车企之一（自产电池是最大差异化），看好2026 年新品周期提供新动能，一季度股价有望触底，后续随着新品释放及行业企稳，股价具备上行潜力。预计2025、2026、2027 年分别实现归母净利润346.98、364.92、388.72 亿元，分别对应22.9、21.7、20.4 X PE，继续强烈推荐！

风险提示：1、新品需求不及预期；2、海外布局不及预期。