事件概述：公司发布1 月产销快报，1 月新能源汽车批发销售21 万辆，同比-30.1%，环比-50.0%；新能源乘用车批发销售20.5 万辆，同比-30.7%，环比-50.5%。分品牌看，1 月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别17.8 万辆、21,581辆、6,002 辆、413 辆。

1 月批发环比下降明显。公司1 月新能源乘用车批发销售20.5 万辆，同比-30.7%，环比-50.5%，相较2025 年下降明显。1 月，插混乘用车销售12.2 万辆，同比-28.5%，环比-23.7%；纯电乘用车销售8.3 万辆，同比-33.6%，环比-56.3%。分品牌看，王朝海洋销量17.8 万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别2.1/0.04/0.6 万辆，合计2.8 万辆，占比13.3%，高端化加速突破。

方程豹钛7 热销势头延续 高端化突破进入新阶段。截至2026 年1 月，方程豹品牌累计销量突破30 万辆，其中钛7 单车型销量已达10 万辆，位列新势力品牌增速第一，成为比亚迪品牌高端化战略的关键增长极。公司近期高端化品牌作出众多调整，比亚迪腾势品牌此前初步完成管理层调整，旨在强化品牌体系化建设，突破高端化瓶颈。比亚迪在高端化领域进入更系统、更精细化的“体系化升维”阶段，从技术领先、品牌塑造和生态构建三个维度，将技术优势转化为牢固的用户忠诚度，巩固并扩大其在高端市场的地位。

出海稳步推进 海外建厂加速落地。1 月新能源出口销量10.0 万辆，同比+51.5%，环比-24.5%，总体看，受益海外车型上量及区域拓展，今年出海稳步增长。一方面海外真实需求逐步提升，受益土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长；一方面是受益滚装船投入，自建运力提升带动销量提升。公司加大海外市场投入，比亚迪巴西乘用车工厂落成投产，后续积极布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，出海有望在欧洲、东南亚迎来快速发展，提振盈利。

投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，预计2025-2027 年营收为8,664.7/9,812.8/11,045.3 亿元，归母净利润372.5/474.6/585.9 亿元，EPS 4.09/5.21/6.43 元，对应2026 年2 月2 日87.05 元/股收盘价，PE 分别为21/17/14 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润