事件：3 月5 日，比亚迪召开闪充中国技术发布会，正式发布二代刀片电池、闪充技术和公司闪充基础设施建设计划，并顺势正式上市改款腾势Z9、海狮06EV、海豹07EV 等多款车型，此外还预热了宋Ultra EV/大唐等新车。

技术内容符合预期、市场反响优异。本次闪充技术内容与友商相比有一定领先程度，但：1）公司产品价格段更低，具备错位优势；2）公司技术5 分钟70%/9 分钟97%的充电速度明显较快，可视化破圈效应是明显的；3）公司采用1 年免费充电权益和大规模充电桩建设，宣布建设2 万座站并开启“圆梦计划”，扩大了市场影响效果，形成流量破圈。因而二代刀片电池等技术是领先的好技术，不过需要让技术更破圈并抢占消费者认知。目前看，公司效果明显是达到了的，市场接受程度在短期内很高，我们认为公司已成功打出声量。

静待其他新技术和新车上市。本次发布会公司正式上市的三款车型主要是改款腾势Z9 GT、海狮06EV、海豹07EV 等，三款车型中目前看后续销量有待观望。但公司后续有其他车型上市，如本次预热的宋ultra EV 和大唐两款王朝网新车预计3 月底/上半年正式上市，总体看公司后续仍有看点。我们认为，本次公司确实大幅改进了新车上市节奏，且后续依旧较有看点、存在爆款可能，依旧是有所期待的。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入8023.5/8626.1/9363.7 亿元，归母净利润357.9/427.0/541.2 亿元。对应PE 分别为23.8/20.0/15.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、车市需求不及预期、新技术接受程度不及预期、地缘政治风险等。