7 月销量41.9 万辆、环增4%，出口再创新高。比亚迪7 月销售41.9 万辆，同环比+22%/+4%；其中乘用车销售41.1 万辆，同环比+21%/+3%。

7 月本土销售23.9 万辆，同环比-9%/+5%，连续两个月环比改善；海外销售18.0 万辆，同环比+124%/+3%，再创历史新高，占总销量43%，占比同比提升20pct。26 年1-7 月累计销售222.8 万辆，同比-11%；其中海外累计销售96.9 万辆，同比+76%，本土累计销售125.9 万辆，同比-35%。我们预计26 年销量500 万辆+、同增9%，其中海外预计180-190万辆、同增75%，本土预计315 万辆、同比下降11%。

高端品牌延续高增、二代刀片加速切换有望拉动本土销量回升。7 月腾势/ 仰望/ 方程豹分别销售1.92/0.05/4.12 万辆， 同比分别+69%/+43%/+191%；三品牌合计销售6.09 万辆，同环比+135%/+8%，占乘用车销量15%，同比提升7pct。26 年1-7 月腾势/仰望/方程豹累计销售8.57/0.25/20.07 万辆，同比分别-6%/+83%/+168%，三品牌合计销售28.89 万辆、同比+72%，其中方程豹贡献主要增量。第二代刀片电池切换加速，我们预计26 年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产品竞争力进一步提升，有望拉动下半年本土销量逐步回升。

碳酸锂成本压力边际减小、销量结构优化支撑盈利改善。碳酸锂价格高点主要集中在26Q2，后续原材料成本压力有望逐步减小；同时海外销量占比持续提升、高端品牌快速增长，海外及高端车型均价及盈利水平较高，我们预计销量结构优化叠加成本压力缓解，有望推动公司单车盈利逐步改善。

盈利预测与投资评级：海外销量持续高增、二代刀片切换有望拉动本土销量，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28 年归母净利404/505/636亿元，同比+24%/+25%/+26%，对应PE 为22/17/14x，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧。