8 月28 日晚，公司发布2026 半年报，2026H1：营收 3448.15 亿元（yoy-7.13%）、归母净利润 123.25 亿元（yoy-20.54%）、扣非归母净利润123.73 亿元（yoy-9.02%）、毛利率 18.85%（yoy+0.84pct）、净利率 3.58%（yoy-0.74pct）；2026Q2：营收 1945.90 亿元（yoy-3.15%，qoq+29.53%）、归母净利润 82.41 亿元（yoy+29.66%，qoq+101.74）、毛利率 18.88%（yoy+2.61pct，qoq+0.07pct）、净利率 4.28%（yoy+1.00pct，qoq+1.61pct）。

多元布局驱动增长，全球拓展成效显现，稳居中国新能源汽车出口第一。公司品牌势能正加速转化为市场份额。根据JATO Dynamics 数据，2026H1，公司在全球多个市场取得领先成绩：在欧洲，于英国、意大利及西班牙斩获新能源汽车品牌销量冠军；在美洲，以近10 万辆的绝对优势登顶巴西新能源汽车品牌销量榜首；在亚太，位列泰国及印度尼西亚新能源汽车品牌销量第一，包揽新加坡乘用车及新能源汽车品牌双冠，并于澳大利亚位列全品牌销量第二、新能源汽车品牌销量第一；在中东非，于沙特、阿联酋及南非荣膺新能源汽车品牌销量冠军。本地化生产方面，公司正加速全球产能布局，全面提升海外供应保障能力，巴西、泰国等地已投入运营的工厂为公司出海业务提供有力支撑。目前，更多海外工厂的拓展与建设计划正在稳步推进中。

海外物流体系方面，自有出海船队已有八艘滚装船投入运营，在复杂外部环境下持续强化供应保障能力，有效提升全球交付效率与供应链韧性。

储能业务延续快速增长势头，储能系统累计出货量持续领跑行业。面对全球储能应用场景的差异化需求，公司持续构建全域储能应用生态，产品远销全球110 多个国家和地区，覆盖源网侧储能、工商业储能、户用储能、AIDC算力储能等多元场景。根据InfoLink 数据，2026H1，公司位列全球储能系统出货厂家第一。

积极把握AI 机遇，发展AI 算力基础设施业务。公司依托在智能终端领域积淀的全产业链深度技术经验，涵盖材料研发、模具设计、精密零部件开发与自动化制造的完整能力，并叠加在汽车业务中成熟落地的热管理与高压电源技术，将两大领域的技术优势深度融合并创新应用，围绕AI 算力基础设施的核心产品，进行了全面战略布局，打造了涵盖服务器、液冷、高压电源及高速互联的一体化解决方案。期内，公司持续深化与多家客户的合作，多款服务器实现批量出货；已完成海外大客户最新一代液冷冷板的产品开发，项目进入量产爬坡阶段；多款高压电源及高速互联产品亦在积极研发中，多元布局为本集团业务增添新引擎。

将持续深化“第二代刀片电池”及“闪充”技术布局。随着相关产能稳步提升，公司将进一步加快旗下各系列车型的订单交付节奏，有效缓解供应紧张局面。

同时，公司正积极推进“闪充生态”的全球化布局，计划在海外布局6,000 座闪充站。

投资建议：公司龙头优势继续巩固，产品结构不断优化，电动化持续领跑，海外市场高度景气，布局AI 基础设施业务，目前行业竞争仍然比较超预期，结合对未来公司销量预判以及成本端的压力，我们下修2026、2027、2028 年归母净利润预测至341.93、425.04、515.89 亿元，分别对应24.6、19.8、16.3XPE，持续强烈推荐！

风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争格局恶化超预期。