事件：9 月1 日，公司发布8 月产销快报：8 月汽车销售440,293 辆，同比+17.8%，环比+5.0%；国内汽车销量251,547 辆，同比-14.2%，环比+5.1%；乘用车及皮卡出口销量188,746 辆，同比+134.4%，环比+5.0%。分品牌看，8 月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别375,373 辆、16,001 辆、41,568 辆、442 辆。

8 月批发环比回暖明显 高端化稳步推进。公司8 月乘用车销售43.3 万辆，同比+16.7%，环比+5.4%，环比继续改善，主要受益于出海销量大幅增长叠加内销逐步修复；1-8 月乘用车累计销售262.2 万辆，同比-7.2%。分品牌看，8 月王朝海洋销量37.5 万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别1.6/0.04/4.2 万辆，合计5.8 万辆，占比13.2%，相比2025 年8 月的占比7.7%提升明显，高端化持续推进。国内汽车销量251,547 辆，同比-14.2%，环比+5.1%，环比持续保持增长，内需静待转正。

出海保持高增长 不断深化海外布局。8 月新能源出口销量18.9 万辆，再创2026年单月新高，同比+134.4%，环比+5.0%；1-8 月累计出口销量115.8 万辆，同比+85.7%。公司海外产能的本地化布局也在加速，巴西、匈牙利等工厂陆续投产后，在中国以外的年产能预计超过80 万辆。此外，比亚迪计划在2027 年4 月前于境外部署6,000 个闪充站，其中欧洲3,000 个，其余覆盖东盟和新兴市场。

出口销量延续高增 欧洲、拉美市场表现亮眼。根据MarkLines 数据，7 月公司海外终端销量82,534 辆，同比+76.7%；1-7 月累计销量55.8 万辆，同比+82.9%。

其中，欧洲销量28,474 辆，同比+109.5%，1-7 月累计同比+131.2%；德国销量5,240 辆，同比+365.4%，1-7 月累计同比+320.4%。拉美核心市场巴西销量22,937 辆，同比+138.1%，1-7 月累计同比+112.6%。澳大利亚销量8,131 辆，同比+76.5%，1-7 月累计同比+124.9%。海外主要市场延续快速增长，欧洲本地化布局及全球渠道建设持续兑现，公司品牌认可度与海外规模效应有望进一步提升。

闪充万站里程碑落地 补能网络加速转化为规模效应。8 月28 日，比亚迪第10,000座闪充站正式落成，网络覆盖全国332 个城市，一二线及三四线城市均实现100%覆盖；全国闪充站用户量已突破183 万，其他品牌用户占比接近三分之一，运营不足半年累计充电量突破2.1 亿度。公司已与中石化、中石油、壳牌、特来电等伙伴共建补能生态，并计划年底建成2 万座国内闪充站、海外布局6000 座。我们认为，闪充技术正由单车配置升级为“车型+网络+运营”一体化能力，有望降低用户补能焦虑、加快闪充车型放量，并形成差异化基础设施壁垒。

新品矩阵持续扩容 高端化与个性化同步推进。8 月成都车展期间，比亚迪王朝、海洋、腾势、方程豹、仰望五大品牌集中亮相，腾势Z 硬顶版完成国内首秀，方程S 系列与钛9 等高端及个性化新品同步展出。其中，方程S 系列定位中大型运动轿车，进一步拓展方程豹轿车产品线；钛9 定位钛系列旗舰大型SUV，重点覆盖大型家庭用车场景。我们认为，伴随腾势高性能跑车、方程豹运动轿车及旗舰SUV 产品陆续导入，公司高端及个性化车型覆盖范围有望进一步拓宽，推动品牌向上及产品结构持续改善。

投资建议：公司高端化稳步推进，同时全球化程度加深，公司有望依托技术、产品与全球化优势打开中长期成长空间。预计2026-2028 年营收分别为9,100.9/10,441.0/11,752.3 亿元，归母净利润分别为402.7/569.1/704.0 亿元，EPS 分别为4.42/6.24/7.72 元/股，对应2026 年9 月1 日88.71 元/股收盘价，PE 分别为20/14/11 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；原材料成本变化不及预期；国际贸易政策变化不及预期。