招商证券研究报告指，比亚迪(01211.HK)第三季净利润78.23亿元人民币(下同)，按年跌32.6%、按季升23.1%，低於市场预期。期内毛利率反弹至17.6%，按年及按季分别升4.6及1.3个百分点。该行认为价格战放缓，令单车毛利分别按年及按季升42.7%及9.5%。

不过，反内卷后公司在国内市场的扩张能力受限制、增长放缓，增长空间将由国内转移到海外，预计2026年海外起量后才能重新恢复增长动能，因而下调2025至27年净利润预测19%、16%及14%，目标价由145港元降至130港元，维持「增持」评级。(ss/u)~

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