中银国际发表研究报告指，国务院早前联合多部委发布《2026年大规模设备更新和消费品以旧换新补贴政策通知》，延续对汽车、家电及数码产品的激励措施，并通过针对性优化提升政策效能。

该行认为，虽然补贴财政预算规模如预期减少，但新政明显向中高端市场倾斜，对应车型补贴退坡幅度远低於市场忧虑。数码产品补贴维持为售价的15%、上限500元人民币，优於市场预期；家电补贴收紧，受众收窄至6大核心品类，且只补贴一级能源效益标准，补贴比例由售价20%降至15%。

该行指，随着补贴细则提前落地与补贴资金的及时拨付，预期汽车行业有望在2026年实现开门红。但监於第四季消费者观望情绪导致年底渠道库存高企，2026年首季或将进入去库存阶段。个股层面，该行认为理想汽车(02015.HK)、小米(01810.HK)、蔚来(09866.HK)(NIO.US)、问界及极氪品牌受以旧换新补贴调整影响极小，而比亚迪(01211.HK)、零跑汽车(09863.HK)、奇瑞(09973.HK)及吉利汽车(00175.HK)则因车型售价低而面临补贴退坡影响。