事件概述

公司发布2024 年三季报。

各项业务处于向上通道，Q3 收入增长提速。

24Q1-Q3 公司实现营业收入63.65 亿元，同比+20%，其中Q3 收入为22.27 亿元，同比+26%，增长提速，基本符合我们预期。分业务来看：1）轮胎模具：受益于内资轮胎厂新建产能持续落地，我们判断24Q3 延续高速增长；2）大型零部件：燃气轮机需求旺盛，我们判断24Q3 增速进一步上提；3）机床：客户快速导入，我们判断延续24H1 快速增长趋势。

Q3 毛利率短期略有下降，利润端增速有所放缓24Q1-Q3 公司归母净利润和扣非归母净利润分别为14.17 和13.48 亿元，同比+21%和+18%，其中Q3 分别为4.57 和4.39 亿元，同比+16%和+15%，基本符合我们预期。24Q3 销售净利率为20.52%，同比-1.79pct，略有下降。1）毛利端：24Q3 销售毛利率为34.43%，同比-1.68pct，环比-0.58pct。2）费用率：24Q3 期间费用率为11.21%，同比+1.18pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.09、+0.46、+0.87 和-0.06pct，研发投入力度加大。

轮胎模具&大型零部件稳健增长，数控机床进一步打开成长空间1）轮胎模具：公司全球范围内一家独大，基本盘景气稳健向上。一方面国产轮胎厂全球竞争力快速提升，带动轮胎模具内销需求增长；另一方面国产轮胎厂加速出海，进一步带动公司海外轮胎模具业务放量。2）大型零部件：燃气轮机需求延续稳健增长趋势，带动公司燃气轮机零部件需求持续高景气。风电装机回暖背景下，同样看好公司风电零部件业务回升。3）数控机床：

2022 年公司正式外售，第三成长曲线已正式进入放量阶段。

投资建议

考虑到公司主业景气上行，我们调整公司2024-2026 年营业收入分别为86.98、101.40 和116.15亿元（原值85.00、99.08 和113.48 亿元），同比+21%、+17%和+15%，调整2024-2026 年归母净利润分别为19.86、24.16 和28.94 亿元（原值19.71、23.97 和28.70 亿元），同比+23%、+22%和+20%，调整2024-2026 年EPS 分别为2.48、3.02 和3.62 元（原值2.46、3.00 和3.59 元），　　2024/10/28 股价47.38 元对应PE 分别为19、16 和13 倍，维持“增持”评级。

风险提示

新业务拓展不及预期、盈利水平下滑、下游景气下滑等。