本报告导读：

公司的电加热硫化机已形成批量性订单，有望对公司未来业绩产生积极影响。

投资要点：

给予公司“增持”评级。公司核心业务轮胎模具、大型机械零部件、机床保持稳健发展，电加热硫化机进一步打开成长空间，我们维持公司2025-2027 年EPS 为2.88/3.37/3.86 元。采用分部估值法，参考可比公司PE 估值，我们给予公司2025 年22.80 倍PE，对应目标价65.65 元，维持“增持”评级。

事件：公司公告电加热硫化机取得积极进展。根据公司《关于电加热硫化机业务取得积极进展的自愿性信息披露公告》，公司的新产品电加热硫化机实现从小规模应用到批量化落地的突破，陆续中标风神轮胎、万力轮胎项目，金额合计1.35 亿元，标志着公司的电加热硫化机进一步得到了市场和客户的认可。

电加热硫化机优势显著，有望成为未来主流技术路线。传统硫化机采用蒸汽式技术路线，存在能量损耗大、投入成本高、生产工艺不足（比如上下模温差大、产能相对较低）等缺陷，而新型的电磁加热技术路线则在上述领域具备显著优势。对比来看：①热利用率：

蒸汽式的管道传输热损失较大，热利用率低于50%，电磁加热方式热转化率高达90%。②投入成本：传统蒸汽式硫化机需要投入固定的建筑物和持续的操作工，因此建设、维护、人力成本较多，但电加热硫化机即停即用，工艺便捷，灵活度高，无需大量固定资产和操作工。③生产工艺：蒸汽式硫化机上下模温差一般在5-10℃，会导致轮胎上下模加热不均匀，影响轮胎的品质，而电加热硫化机上下温差在 2℃以内；此外，蒸汽式硫化机的硫化时间一般为 15 分钟，电加热硫化机可缩短至13 分钟，大幅提高生产效率。④环境保护：电加热硫化机可实现二氧化碳零排放，降低企业能源成本。

公司深耕电加热硫化机多年，2025 年该业务有望实现倍增。公司的电加热硫化机经过多年试制，相较传统工艺在节能、改善生产环境等方面具有显著的优势，前期在国外已开始规模化应用，国内也有推广尝试和小规模应用，预计2025 年硫化机整体业务产值将呈现倍增。本次电加热硫化机实现批量化突破，长期看具备较好发展空间。

风险提示：新业务进展不及预期；市场竞争加剧；国际贸易摩擦。