上半年业绩实现较好增长。2025 年上半年实现收入52.65 亿元，同比增长27.25%；归母净利润11.97 亿元，同比增长24.65%；扣非归母净利润11.61 亿元，同比增长27.82%。单二季度收入29.86 亿元，同比增长25.90%；归母净利润6.77 亿元，同比增长20.87%；扣非归母净利润6.60 亿元，同比增长23.70%。上半年毛利率/净利率34.48%/22.73%，同比-0.74/-0.51 个百分点，毛利率下滑主要系模具毛利率下滑，受人工与产品结构影响。

模具业务增长稳健，大型铸件、机床业务实现较好增长。上半年分业务看，1）轮胎模具收入26.28 亿元，同比增长18.56%，外销增速快于内销，毛利率40.21%，同比下滑1 个百分点，主要系产品结构变化和人工增加。

2）大型零部件收入19.47 亿元，同比增长32.94%，受益风电竞标高景气、燃机AI 能源需求拉动，订单饱满、产线满负荷，毛利率24.30%，同比提升0.22 个百分点，主要受益产品结构优化、原材料价格降低等因素。3）机床收入5.06 亿元，同比增长145.08%，受益公司系列化直驱转台、立式五轴加工中心、精密加工中心等推广，客户涵盖汽车、电子及半导体等行业。

处于产能扩张期，支撑中期成长。2025 年上半年期末在建工程余额3.95亿元，相比2024 年末0.79 亿元，增加近3.2 亿元，主要用于机床产业园、泰国及墨西哥项目等，其中机床产业园D 区、机床第五工业园、泰国房屋建筑物及墨西哥房屋建筑物等账面余额分别增加近0.38/0.51/0.25/0.37 亿元，体现公司正处于产能扩张期，支撑中期业绩释放。目前机床业务受益高端设备国产替代需求以及汽车等下游需求高景气，叠加高强度研发投入，上半年研发费用2.85 亿元，同比增长43.7%，主要系在机床等新技术上加大投入，有望支撑产能兑现，带动销量持续增长。

盈利预测与估值：公司是全球轮胎模具生产龙头，已形成模具稳健、铸件高增、机床放量多元业务格局，上半年业绩实现较好增长，产能扩张持续兑现。中短期受益于新铸造产能、机床产业园等落地，叠加国内风电行业景气度向好、汽车/半导体对高端机床需求释放，公司业绩有望持续实现较好增长，维持盈利预测，预计2025 年-2027 年归属母公司净利润分别为23.58/27.57/31.79 亿元，对应PE 20/17/15 倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。