事件：公司于2025 年10 月24 日发布三季报，实现营业收入80.76 亿元，同比+26.89%，归母净利润17.88 亿元，同比+26.21%。

下游景气度延续，公司业务韧性十足：单看三季度，公司实现营业收入28.11 亿元，同比+26.21%，环比-5.87%，归母净利润5.92 亿元，同比+29.49%，环比-12.64%，利润增速高于营收增速，反映了公司成本控制和订单结构优化成效显著。

轮胎模具、大型零部件、机床业务三轮驱动，相辅相成：1）轮胎模具业务具备耗材逻辑，随着全球汽车保有量的持续增长，轮胎定期更换需求推动业业务稳步向上；2）大型零部件板块受到燃气轮机和风电景气度拉动，叠加公司在铸造及机加工的理解，公司业务直接受益；3）数控机床既自用，也外销，公司产品功能、性能方面达到国内领先水平，成功自制电火花机床及三轴、四轴、五轴机床等多种机型，发展潜力巨大。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入111.13/126.88/144.07 亿元，归母净利润24.65/28.36/32.66 亿元。对应PE 分别为18.8/16.4/14.2 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游景气度不及预期、关税风险、原材料价格波动风险、新品开发不及预期