兼顾持有时长与超额收益的新一批浮动费率基金近日获批并陆续启动发行。回顾来看，上一批与业绩挂钩的8只浮动费率基金成立已有一年半左右，目前8只基金成立以来均实现正收益，部分绩优产品回报率已超过30%。由于上一批浮动费率基金更强调对绝对收益的考核，部分基金经理也相应地调整了组合的投资策略。

对于此次改革后的新一批浮动费率基金，中国证券报记者采访多位业内人士了解到，费率体系强化了业绩比较基准对基金投资运作的约束作用，追求的不仅仅是结果，更重要的是组合管理，需要重点关注行业偏离度、风格暴露情况、非指数成分股投资比例、跟踪误差等情况，避免投资风格漂移，这将对主动投资的纪律化和规范化程度提出更高的要求。

部分产品跑出显著超额收益

上一批与业绩挂钩的8只浮动费率基金成立以来已有一年半左右。Wind数据显示，截至5月26日，这8只浮动费率基金成立以来均实现正收益，平均回报率小幅跑赢业绩比较基准的平均涨幅。

在这8只浮动费率基金中，刘旭管理的大成至信回报三年定开、方建管理的银华惠享三年定开、杨金金管理的交银瑞元三年定开、张延闽管理的南方前瞻共赢三年定开均相对业绩比较基准跑出超额收益。

尤其是大成至信回报三年定开，截至5月26日，该基金成立以来的回报率超30%，相比业绩比较基准，该基金的超额收益率高达20%以上。从2024年以来披露的定期报告来看，大成至信回报三年定开的股票仓位始终维持在60%-80%，今年一季度末的股票仓位不到70%。该基金重仓持有中国移动、美的集团、豪迈科技、格力电器的时间都在一年以上。今年一季度，该基金还显著加仓了阿里巴巴、腾讯控股、中国电信、中国联通等港股标的。

考核重心转向

费率结构上，这8只与业绩挂钩的浮动费率基金管理费分为基础管理费(含固定管理费、或有管理费)和业绩报酬两个部分。除0.5%的年固定管理费外，或有管理费、业绩报酬均与业绩直接挂钩。

若封闭期期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期内计提的或有管理费将返还至基金资产。当封闭期内基金年化收益率超过8%且超过同期业绩比较基准的年化收益率时，基金管理人对基金年化收益率超过业绩报酬计提基准(8%和同期业绩比较基准年化收益率的孰高者)的部分，按20%的计提比例计算业绩报酬;未满足前述条件则不得收取业绩报酬。

由于考核目标更注重绝对收益，上述部分浮动费率基金的基金经理相应地调整了战略打法。例如，方建在2025年一季报中明确提到，银华惠享三年定开追求绝对收益，虽采取与其他管理基金类似的投资理念，买优质好公司，但操作上稍微灵活，止盈止损频率相对较高。张延闽则表示，投资动作方面“让子弹飞一会儿”，“谋定而后动”不失为更好的策略。

近期证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。5月23日，新一批26只浮动费率基金正式获批，考核方面更加强调超额收益。

从费率结构来看，新一批浮动费率基金的管理费分为固定管理费(0.6%)、或有管理费(0.6%)、超额管理费(0.3%)三部分。持有期限不足一年，按1.20%年费率收取;持有期限达一年及以上，若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率(扣除超额管理费后)超过6%且持有收益率(扣除超额管理费后)为正，按1.50%年费率收取;若持有期间的年化超额收益率在-3%及以下，按0.60%年费率收取;其他情形按1.20%年费率收取。

更加注重阿尔法收益挖掘

东方红资产管理表示，新一批浮动费率基金的收费方式更为细化，不仅能够强化基金管理人与投资者的利益绑定，激励基金管理人提高投研能力、更加注重阿尔法收益的挖掘，还能鼓励投资者长期投资、减少追涨杀跌操作。

平安基金认为，管理费与超额收益挂钩建立了有效的“优绩优酬”的市场化激励机制，推动公募基金从“规模驱动”转变为“投研能力驱动”，有利于行业内的优胜劣汰，优化行业竞争格局，将推进公募基金行业高质量发展落到实处。

由于新一批浮动费率基金均采用开放式运作模式，嘉实基金产品总监张之表示，这兼顾了投资者长期投资与流动性管理的需求，对于各家基金公司的综合运营和平台能力都提出了更高的要求。

尤其是在投资端，东方红资产管理表示，改革后的费率体系强化了业绩比较基准对基金投资运作的约束作用。如何跑赢业绩比较基准，需要重点关注行业偏离度、风格暴露情况、非指数成分股投资比例、跟踪误差等情况，避免投资风格漂移。浮动费率下，基金经理的长期收入取决于持续稳定的超额收益，而非规模扩张，这将抑制“赌风格”“追热点”等短期行为，促使基金经理更加注重基本面研究和风险控制。

沪上某公募基金经理告诉中国证券报记者，在强调业绩比较基准的大背景下，主动权益基金追求的业绩目标会从以往更注重同类排名转向尽量跑赢业绩比较基准。由于业绩比较基准的标的指数成分股清晰、透明，锚定业绩比较基准将帮助主动权益基金经理进一步明确投资目标，也更方便阶段性地总结和分析业绩归因。

同时，由于管理费与相对于业绩比较基准的超额收益挂钩，东方红资产管理表示，这将激励基金管理人推出策略清晰、风险收益特征明确的产品，引导基金管理人和基金经理摆脱对市场贝塔收益的依赖，切实提升挖掘阿尔法超额收益的专业化投研能力。