投资要点

事件：2023 年5 月10 日，多邻国发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营收1.16 亿美元，同比+42.4%，实现归母净利润-0.03 亿美元，同比+78.8%。

Duolingo 验证AI+教育商业化率先落地。Duolingo 是全球领先的移动学习平台，2011 年在美国注册成立并于2021 年上市。主产品Duolingo 打造“免费学习+投资增值”双飞轮模式，多元化选择吸引更多免费用户，带动产品付费订阅人数和收入双增长，付费订阅成为公司营收增长的核心驱动力。截至2023 年一季度，Duolingo Plus 订阅付费人数480 万人，同比+63%，订阅收入bookings 为1.1 亿美元，同比+40%。公司AI 赋能打造一体化学习平台，打造多元化产品线覆盖全用户群。截至2023Q1多邻国产品 MAU 达7260 万人，同比+47%，MAU 渗透率不断提升，更有效率的个性化服务提高了产品用户粘性，用户活跃度持续提升。

AI 技术快速发展下，Duolingo23Q1 业绩显著超预期。公司主营业务为个性化的语言课程和英语水平测试（DET），应用AI 与传统语言学习实现深入融合。2023Q1 公司订阅收入实现0.86 亿美元，占总营收的74.5%。

随着AI 与教育的深入融合，多邻国的收费模式得到更广泛认可，产品盈利能力提升，公司销售毛利率自2019 年来保持70%以上水平，净利润有望扭亏为盈，降本控费效果显著。2023Q1 公司经调整EBITDA 为0.15 亿美元，实现扭亏为盈。

教育是AI 浪潮下落地最直接且逻辑最通顺的应用场景之一。AI+教育是AIGC 的重要落地方向。教育行业具备成熟的产业信息化基础、用户基础、底层数据资源；AIGC 产业链已初具雏形，其应用方向是“高频迭代”+“个性化需求”的场景。教育场景与AI 应用方向高度契合。AI+教育是教育行业的发展趋势。从大班课到小班课，传统教育难以真正满足个性化教育的需求，而AIGC 技术对教育的赋能用最小的边际成本开展个性化的教育，实现教育的最佳效果。AI+教育已实际落地应用：新东方、好未来、四季教育、松鼠Ai 等。未来AI+教育的发展方向：①AI 培训：对AI 整体从感知，到使用，到应用，到创新的培训，AI 时代下学习AI 的需求和动力会显著增强。相关标的：盛通股份、科德教育、传智教育等。②教育信息化：通过学生学习&考试语料的收集，推出符合个性化学习方案等。相关标的：佳发教育、世纪天鸿、科大讯飞等。

投资建议：根据AI+教育两大落地应用方向，关注推荐盛通股份，建议关注科德教育、佳发教育、世纪天鸿、科大讯飞等。

风险提示：产品研发落地不及预期，课程销售不及预期等