投资要点

事件：2024 年，公司实现营业收入20.45 亿元，同比下降14.64%；实现归母净利润-1.92 亿元，同比下降4771.21%。每10 股派现0.20 元（含税），合计拟派现1065.36 万元（含税），不转增。

双驱动业务模式发展，主业稳定推进教育板块逐步扩张。公司已构建出以“专注综合印刷+拓展教育未来”为主的业务模式。2024 年公司印刷综合服务业务实现收入16.75 亿元，共占全年收入的81.91%，目前仍为公司主要收入与利润来源。2018年，公司并购中鸣数码，开展机器人编程教学装备研发与销售业务；2020 年，战略投资VIPCODE，开启少儿人工智能编程教育服务全覆盖。2024 年子公司亏损受计提商誉减值影响，公司业绩下滑。

多种经营模式相互融合，对青少年科技教育培训提供全面服务。公司拥有完备的“产品+内容+平台”的青少年科技教育体系。截止2024 年3 月13 日，教育全部子公司直营店137 家，加盟店约550 家。2024 年12 月，教育部印发《关于加强中小学人工智能教育的通知》，探索中小学人工智能教育实施途径，加强中小学人工智能教育。2024 年，公司将《人工智能启蒙》和《Python 编程课程》整合升级为《人工智能课程》系列。2025 年1 月，旗下中鸣机器人宣布接入国产开源大模型DeepSeek 接口，实现从“执行指令”到“智能交互”的跨越式升级。

投资建议：公司所处印刷行业稳定与教育和B 端业务相结合有望形成新增长点，同时人工智能教育需求量日渐增长助力公司业务发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.40/0.60/0.85 亿元；EPS 为0.07/0.11/0.16 元/每股；PE 为109.8/73.2/51.7 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：政策不确定性、原材料价格波动、经营不及预期、宏观经济下行等。