1.行业复盘：AIGC+下沉渠道内容红利，助推传媒指数年内走强
2023年生成式AI技术迎来高速发展，大模型语言处理逐渐成熟，多模态能力日渐成型，生成式AI技术推动传媒板块估值大幅提升。随着互联网进入存量时代，行业红利主要集中短视频、小程序等下沉渠道，在互联互通大背景下，微信小程序打通各平台，对流量加持的效果愈发明显。2023年小程序游戏市场规模有望突破200亿元，渠道红利明显。今年短剧火爆出圈，2023年9月短剧行业大盘日均消耗规模超5000万元，持续挖掘用户增量需求。此外苹果MR设备Vision Pro将于2024年上市，结合AIGC等新技术的发展，未来AR/VR内容生态有望逐步完善。
2.投资策略：重点看好游戏、AI应用、互联网三个方向
1）游戏：监管政策回暖，版号审核常态化，23Q3板块回调后，估值已经接近历史底部，部分白马公司从产品周期进入到业绩释放周期，业绩估值双击在即。游戏也是AI应用最强的主线，小程序游戏切中轻量化需求与下沉市场用户，增长空间广阔。
2）AI应用：GPT识图、语音交互、多模态等功能持续迭代，11月7日Open AI举办首届开发者大会，宣布即将上线GPTs与GPT Store，将赋予AI更低的应用门槛与更广阔的应用场景。随着9月国产大模型的逐渐商用，2024年AI应用有望进入兑现期，我们认为未来AI依然是全球共振的产业趋势主线。
3）互联网：我们认为国内经济、美联储加息、中美关系等仍然是当前核心宏观变量，我们预计随着后续经济改善、竞争格局优化、降本增效的持续释放，各公司收入和利润端有望逐步回暖，叠加AI带来新一轮产业革命有望催生新的增长点。
3.风险提示：国内AI大模型进展进度不及预期，传媒公司相关内容产品开发进度不及预期，短剧、小游戏等内容监管风险。
