投资要点：

事件：6 月17 日晚间，领益智造发布《关于调整部分募投项目、变更部分募集资金用途的公告》及《2025 年员工持股计划（草案）》。

增加东莞散热项目产能投资额至8.68 亿元，达产年产值预计12.94 亿元。“碳纤维及散热精密件研发生产项目”计划建设期2 年，原计划投资总额为3.49 亿元（使用募集资金2.66 亿元），现投资总额增加至8.68 亿元（使用募集资金7.43 亿元）。公司拟通过本次调整增加相关设备投资规模，扩大公司热管理（散热）相关产品的生产规模及产品交付能力，满足快速增长的市场需求。公司拟对该项目增加4.77 亿元募集资金投向新型散热精密功能件等热管理相关产品的研发生产。项目达产后年产值预计为12.94 亿元（24 年热管理业务收入41.07 亿元），毛利率20.71%，净利润1.55 亿（净利率11.97%）。

新增人形机器人研发平台投资1.37 亿元。“人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目”计划投资期2 年，总投资金额1.37 亿元（使用募集资金0.5 亿元），计划在公司的深圳、东莞、苏州、扬州等多地的分支机构开展机器人相关结构件及整机产品的研发、测试、试制项目。项目计划开展机器人结构件、关节模组、灵巧手、电源、整机等关键部件及整机产品的技术研发工作；并引入五轴CNC、3D 打印机、激光跟踪仪、动补仪、OMM、CMM 等先进的研发、检测与试制设备，提升研发平台的专业化与系统化水平，进一步完善公司人形机器人领域的技术体系。

推出2025 年员工持股计划（草案），加码人才激励。业绩考核目标为2025-2027 年营收或归母净利润较2024 年增速不低于10%/20%/30%。参与对象为核心骨干(不超过100人)。规模不超过2640 万股，占当前总股本0.38%。股票来源为前次回购计划的股份，对应资金2.2 亿，回购均价8.32 元/股，受让价格为4.49 元/股。

维持盈利预测，维持“增持“评级。领益智造是全球领先的一站式AI 终端硬件制造平台，凭借先进的模切、冲压、CNC 加工及注塑等工艺构建精密制造核心竞争力，逐步从产品制造专家转型为解决方案专家。看好公司中长期布局机器人/服务器散热/AI 眼镜/折叠屏等第N 增长曲线，拓展海外市场的同时深挖国内需求。维持2025-27 年归母净利润预测为28/34/39 亿元。2025/26 年PE 21/17X，维持增持评级。

风险提示：汇率波动的风险、客户集中的风险、竞争加剧风险。