平台型精密制造全球领先，多终端共振开启AI 硬件品类复利：领益智造从模切业务起家，逐步拓展至冲压、CNC、注塑、MIM、压铸等核心工艺，并通过"内生+外延"双轮驱动实现了全球AI 硬件精密制造平台的跨越式成长。以2024 年收入计，公司在全球AI 终端设备高精密功能件市场排名第一。业绩层面，公司营收以消费电子为基，新业务驱动形成持续增长路径；当前核心驱动力来自AI 终端业务放量，高附加值产品占比提升带动毛利率企稳回升。公司毛利率高于同业平均水平，研发投入占比高于同行业可比公司平均水平。战略规划上，公司坚持“以并购为棋、全球化为翼”，业务覆盖AI 终端、汽车及清洁能源多个领域。展望未来，公司聚焦“电、热、快”（电池系统、热管理、快充）与“人、眼、折、服”（人形机器人、AI 眼镜、折叠屏、服务器）两大主线，依托精密制造平台全面卡位AI 硬件浪潮，已打开中长期广阔的成长空间。

AI 终端：卡位“人眼折服”热门赛道的精密制造平台。领益智造依托精密制造平台，全面卡位“人、眼、折、服”四大高增长赛道。在智能手机端，受益于AI 与折叠屏带来的单机价值量跃迁，其超薄钛合金支撑件与VC 散热方案已在三星、小米等旗舰机型中实现规模化落地。在服务器领域，公司子公司立敏达核心产品已亮相GTC 2026 大会。在人形机器人赛道，业务已进入规模化交付阶段，累计交付超5000 台；公司深度参与北京人形中试平台运营，并与智元机器人等头部企业合作深化，切入产业链高附加值环节。在智能可穿戴方面，公司切入AI 眼镜赛道，进入XREAL 等头部客户供应体系。公司正由单一精密制造向系统级解决方案延伸，各业务线均已步入核心客户的规模放量阶段。

多曲线成长，精密制造能力释放乘数效应。公司依托高精密制造平台实现多曲线成长。在汽车领域，公司以电池结构件切入，并通过外延并购拓展内饰与传动系统，导入欧美及国内主流车企，驱动单车价值量持续提升。同时，公司前瞻卡位低空经济，其碳纤维旋翼桨叶已应用于大型飞行器。

盈利预测与投资评级：公司为全球AI 硬件精密制造平台头部企业，在AI 终端、汽车及低空经济多个方向均有布局。考虑到公司深度受益于手机、服务器、人形机器人及AI 眼镜等多赛道放量，具备成长确定性。

我们预计公司2026-2028 年营业收入将分别达到640.3/802.7/1021.5 亿元，归母净利润达到29.3/44.9/62.3 亿元。考虑公司在AI 终端硬件及新兴应用领域的前瞻布局，以及多业务协同带来的中长期成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级

风险提示：AI 终端需求不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，盈利能力提升不及预期风险。