公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营业收入221.17 亿元，同比增长28.53%；归母净利润45.03 亿元，同比增长69.51%；扣非归母净利润43.03亿元，同比增长66.40%；经营活动现金流净额44.97 亿元，同比增长14.78%。

2026Q2 实现营业收入111.07 亿元，同比增长22.56%；归母净利润24.75 亿元，同比增长89.47%，环比增长22.10%；扣非归母净利润23.25 亿元，同比增长87.54%，环比增长17.52%。

游戏主业延续高增，全球化多爆款矩阵持续兑现。2026H1 公司互联网游戏业务实现收入213.42 亿元，同比增长29.87%，其中移动游戏收入194.81 亿元，同比增长33.67%；海外收入143.08 亿元，同比增长59.71%，占公司收入比重提升至64.69%，全球化成为核心增长驱动力。Century Games 与点点互动充分发挥研、发、运一体化优势，H1 Century Games 实现收入141.07 亿元、净利润17.42 亿元，点点互动实现收入35.91 亿元、净利润11.54 亿元。

产品端，《Whiteout Survival》上线三年后流水再创新高，6 月再度问鼎全球手游收入冠军，并位居中国手游出海榜第一；《Kingshot》长期稳居出海榜前三，《Tasty Travels: Merge Game》进一步跻身出海榜前五；国内方面，《无尽冬日》长期稳居iOS 游戏畅销榜TOP5，《奔奔王国》排名持续提升，公司已形成SLG、休闲等多品类、多爆款共同驱动的产品矩阵。

盛趣游戏稳固基本盘，后续产品储备持续丰富。盛趣游戏继续聚焦核心IP 运营及“端手并进”策略，上半年推出《传奇新百区合击-盟重神兵》《传奇世界无双》《幻兽征途：放置冒险》《大航海时代：起源》及韩国版《龙之谷世界》等新品，《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》《饥困荒野》等重点产品持续推进。7 月，盛趣游戏与NC 在上海达成合作意向，共同推动大型次世代MMORPG《AION2》未来在中国大陆地区上线运营，经典IP 长线运营叠加新品储备有望持续夯实公司增长基础。

中期分红积极回馈股东，员工持股计划强化核心团队绑定。公司拟实施2026年中期分红，每10 股派发现金红利0.8 元，预计现金分红总额5.87 亿元，本次现金分红金额超过母公司当期净利润的100%、超过母公司期末未分配利润的50%。与此同时，公司推出2026 年员工持股计划，覆盖点点互动及Century Games 核心骨干员工，拟受让股份不超过2752.83 万股，受让价格6.93 元/股；并设置点点互动及Century Games 2026/2027 年营业收入375/443 亿元、净利润70/90 亿元的考核目标值，进一步强化核心团队利益绑定及长期发展信心。

公司作为全球手游龙头之一，后续有望进一部得到认可，对标海外龙头公司估值弹性大。我们认为，世纪华通作为全球游戏龙头公司，具备较强的全球化发行、精细化运营和长线变现能力。海外龙头中，EA 收入利润基本来自游戏内容，业务属性与世纪华通更为接近，具备较强对标意义。2026 年，世纪华通预计收入规模接近EA，净利润则高于EA 体量，但当前估值仍显著低于EA，利润体量与估值水平存在明显错配。随着《Whiteout Survival》《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》等产品持续贡献收入利润，公司全球化内容型龙头属性有望进一步被市场认知，估值中枢具备上修空间。

维持"强烈推荐"投资评级。公司SLG 基本盘稳固，爆款产品《WhiteoutSurvival》与《Kingshot》稳居全球手游收入榜前列，持续贡献收入与利润增量。同时，点点互动在休闲游戏赛道增长势能强劲，《Tasty Travels: MergeGame》与《Truck Stars》等头部产品流水延续高增长态势，有望成长为公司全新增长引擎。公司凭借工业化生产与精细化运营能力，叠加充足资金优势，持续强化多品类研发与全球化买量投放，我们长期看好公司多品类布局与全球化运营能力，预计公司2026-2028 年收入有望达到486/543/595 亿元，归母净利润有望达到91/110/119 亿元，分别对应11.2/9.3/8.6 倍市盈率。

风险提示：老游戏流水下滑风险、新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。