姚记科技发布公告：2024 年公司总营收32.71 亿元（同比-24.04%），归母与扣非净利润分别为5.39、5.06 亿元（同比-4.17%、-2.59%）；2024 年公司拟每10 股派发现金股利5元（含税）。

投资要点

2024 年业绩落地 静待2025 年回暖

2024 年公司三大主业扑克牌、游戏、数字营销收入分别为10.82 、10.15 、11.42 亿元（ 同比-0.75% 、-17.2% 、-40.25%，收入占比分别为33.07%、31.04%、34.91%），2024年公司三大主业整体表现差强人意，内外因均有，后续展望看，游戏业务践行精品化并积极拥抱AI，美术资源制作等环节扩大AI 工具应用范围；数字营销端，作为巨量引擎整合营销服务商，积极借力AI 提效；扑克牌端，推进“年产 6 亿副扑克牌生产基地建设项目”，持续夯实头部地位，招募优质经销商推进下沉市场渗透，静待2025 年主业端的回暖。

以“内容+基地”策略推进文创产业园发展

姚记科技集团下属文创产业园区上海国际短视频中心发力短剧拍摄、直播、影棚等，后续将新增 3000 平方米的汉唐风内景，以满足不断发展的客户需求，并提供一站式的配套服务，有望吸引剧组及内容企业拍摄及入驻进而带动文创产业园后续商业化发展潜力。

拓展体育文化产业

新增量端，2022 年1 月公司前瞻布局体育文化收藏卡发行商及交易平台，战略投资卡淘，推动卡淘球星卡一级市场业务发展，促进卡淘球星卡二级市场社群扩展，进一步完善公司在卡牌产品、体育文化产业的布局，打造综合休闲娱乐全产业链，驱动体育新消费新增量的发展。

盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为34.50、35.86、36.85 亿元，归母利润分别为5.88、6.35、6.83 亿元，EPS 分别为1.42、1.53、1.65 元，当前股价对应PE 分别为17.8、　　16.5、15.3 倍，主业端扑克牌业务稳基本盘，中长期看公司打造民族品牌，其“姚记扑克”品牌商业价值也有望赋能游戏、营销等业务，新业务如卡牌、AI 领域均具探索空间，进而维持“买入”投资评级级。

风险提示

政策监管风险；游戏市场竞争风险；依靠第三方分发渠道发行游戏的风险；原材料供应和价格波动风险；媒体流量供应商较为集中的风险；对外投资风险；新业务推进不及预期的风险、宏观经济波动风险。