本报告导读：

5 月版号发放再创新高，腾讯、网易、恺英、完美等均有产品获批，《异环》《命运：群星》等重磅产品获批，利好后续上线推进。

投资要点：

事件：5月2 1 日，国家新闻出版署官网发布 2025 年 5 月国产网络游戏审批信息，共130 款游戏获批，另有7 款游戏变更审批信息，同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括14 款游戏。

国产、进口版号单批次数量再增长，腾讯、网易、恺英、完美、ST华通等有产品获批。5 月批次国产游戏版号共130 款，为近3 年来新高，包括124 款仅限移动端产品（其中54 款为休闲益智类），5 款移动加客户端产品，1 款移动/客户端/游戏机（PS5）产品。包括腾讯《秘境刀仔》、完美世界《异环》、盛趣（ST 华通）《龙之谷：重制》、恺英《神奇冒险团》、三七互娱《果然好菜》、友谊时光《幻宠萌约》等。另有7 款游戏审批信息变更，其中网易《暗黑破坏神2》、腾讯《元梦之星》增加客户端。同日发放进口游戏版号14 款，包括网易《命运：群星》、金山世游《猫咪和汤：魔法与美食》、创梦天地《冲冲奇兵》、恺英网络《仙境传说之约定好的冒险》《境界：魂之激斗》《彩虹岛：冒险》等。

《异环》《命运：群星》等产品获得版号，关注重磅产品推进节奏。

完美世界超自然都市开放世界题材游戏《异环》已于5 月15 日开启二测，截至5 月21 日在Tap 预约人数已经达到244 万，该产品此次获得了移动、客户端、游戏机（PS5）三端版号。《命运：群星》是由网易游戏自研自发的科幻射击手游，来自经典游戏IP《命运》，该项目在5 月20 日的网易游戏520 发布会上公布，同日发布首曝PV。

投资建议：版号审批节奏稳定，游戏产品供给丰富，我们看好具备优质内容储备、基本面扎实的公司，推荐恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、巨人网络、姚记科技，相关标的盛天网络、电魂网络、冰川网络。

风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升，政策监管风险。