事项：

公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营业收入15.79 亿元，同比下降4.01%；归母净利润0.31 亿元，同比下降72.04%；扣非净利润0.27 亿元，同比下降67.23%。2025Q1 实现营业收入3.05 亿元，同比增长27.52%；归母净利润158.06 万元，实现扭亏为盈。

评论：

创新业务占比显著提升，新签合同额实现高速增长。2024 年公司营收同比下降，主要系传统智能硬件业务受地产行业下行影响出现下滑，而创新业务保持增长部分对冲了硬件业务的下滑。2024 年创新业务全年实现营业收入6.71 亿元，同比+18.70%，营收占比提升至42.48%，其中停车资产运营业务表现亮眼，实现营收3.05 亿元，同比+38.67%，该业务增长主要得益于停车券和停车资管业务的快速拓展，停车券业务新签合同3.25 亿元，同比+90%，停车资管业务新签合同3.71 亿元，同比+31%。软件及云服务业务实现营收2.21 亿元，同比+3.54%。其中，停车场云托管业务实现营收1.57 亿元，同比+23.29%，截至2024 年底在托管收费车道总数超1.5 万条。智慧停车运营业务实现营收1.45亿元，同比+9.98%，截至2024 年底捷停车累计覆盖车场超5 万个，线上触达用户超1.3 亿，全年实现线上交易流水133 亿元，同比+13%。2024 年创新业务新签合同12.79 亿元，同比+44%。

传统业务受地产新建需求影响，Q1 传统业务实现订单正增长。受地产新建项目需求的进一步下降，公司智能硬件业务出现下滑。其中，智能停车场管理系统营收6.73 亿元，同比-15.16%，智能门禁通道管理系统营收1.51 亿元，同比-30.44%。2025Q1 公司整体新签订单同比+ 64%，其中创新业务新签订单保持快速增长，传统智能硬件业务新签订单在Q1 也实现正增长。

聚焦“AI+停车”战略，持续推进业务转型。公司坚持业务创新，创新业务已成为业绩增长主要来源。公司提出“AI+停车经营”的开放平台战略，通过构建“车主智慧停车-车场精准运营”双向价值闭环，引领行业转型。2025 年公司将聚焦停车场云托管、车位运营、停车资产经营等停车经营业务，重点推广“增收+N”模式和“跨品牌电商”模式。AI+停车：针对车主，通过捷停车使用AI 服务并结合自有的大数据基础+DeepSeek 的实时数据分析能力，提供实时车位智能推荐、优惠停车与动态车位预测等，助力车主高效停车；针对车场，可以深度诊断车场经营趋势，并通过多元化方式助力停车场提升收益，据公司测算，当前大部分停车场可实现5%~20%左右的增收水平。

投资建议：公司作为智慧停车领域龙头，随着公司战略转型，创新业务发展势头强劲，传统业务有望实现正增长。我们预计2025-2027 年营业收入为19.11/22.93/27.33 亿元，对应增速分别为21.1%/20.0%/19.2%；归母净利润1.76/2.30/2.97 亿元，对应增速分别为460.2%、31.0%、29.1%。参考公司历史估值水平，给予2025 年45 倍PE，对应目标价12.15 元，上调至“强推”评级。

风险提示：创新业务发展不及预期、传统业务不及预期、行业需求波动风险。