公司成立于1996 年，是国内最早从事智能瓦楞纸包装装备研发和生产的公司。自2011 年上市以来，公司积极布局双主业，已覆盖智能包装装备和水上动力设备两大板块。随着业务发展，公司逐步拓展至机器人+人工智能领域，并将其作为未来核心发展方向。

2025H1 归母净利润高增长，双主业均表现亮眼。公司2025H1 实现总收入21.59 亿元，同比下降0.1%；归母净利润3.97 亿元，同比增长142.5%；扣非净利润2.57 亿元，同比增长12.1%。在瓦楞纸包装装备领域，公司在全球市占率约15%左右，在国内同类型企业中排名第一，全球排名前二。水上动力产品方面，2025 年上半年，控股子公司百胜动力成功实现300 马力汽油舷外机的量产和交付，使公司成为中国首个量产该机型的企业。

战略投资“人工智能+机器人”领域，抢抓新一轮科技革命机遇。2025 年上半年，公司股权投资乐聚机器人，取得其2.83%股权。完成该笔股权投资后，公司在“人工智能+机器人”领域已有包括乐聚、嘉腾、若愚在内的三个股权投资项目。乐聚机器人是专注于机器人核心技术研究、智能机器人产品研发和生产的国家级专精特新“小巨人”企业。嘉腾机器人是国内前十、全球领先的智能工业机器人与智能物流仓储系统供应商。若愚科技则聚焦于多模态大模型在机器人具身智能领域的产业化落地。

与乐聚签署《战略合作协议》，开展多维度业务合作。2025 年7 月21 日，公司与乐聚机器人签署了《战略合作协议》，内容包含:1）生产制造及服务，公司按照乐聚机器人技术标准及产能要求，为乐聚机器人生产制造相应人形机器人产品。2）应用拓展，双方共同开展人形机器人技能训练与应用探索。3）市场拓展与推广，公司利用社会及行业资源优势，协助乐聚机器人开拓在工业智造、商业服务、科研教育、家庭服务等领域的销售。据创投日报报道，此前乐聚公司总经理在接受采访时透露，乐聚2025 年一季度交付了300 台人形机器人，预计全年交付量会达到千台级。

投资建议：预计公司25-27 年分别实现归母净利润8.06、9.99、12.23 亿元，对应PE 分别为28.68/23.13/18.89 倍。考虑到公司主业快速增长，并加大在人工智能和机器人领域的布局，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：机器人业务开拓不及预期、市场竞争加剧、全球宏观经济波动。