朗姿股份发布20 26年中报，2026H1 实现营收32.08亿元/+12.06%，归母净利润1.11 亿元/-59.94%，扣非归母净利润1.84 亿元/+35.26%；2026Q2 实现营收16.00 亿元/+12.13%，归母净利润0.62 亿元/-65.64%，扣非归母净利润1.10 亿元/+74.44%。

点评：

三大业务板块协同增长。2026H1 实现营收32.08 亿元/+12.06%。其中：1）医美收入16.19 亿/+14.96%/占50.45%；其中，米兰柏羽收入8.29 亿/+13.07%/占25.84%，晶肤医美收入2.65 亿/+10.40%/占8.27%，韩辰医美收入2.33 亿/+16.82%/占7.26%，湖南雅美收入1.01 亿/+31.09%/占3.15%；2）时尚女装收入11.21 亿/+13.44%/占34.93%；其中，朗姿收入8.60 亿/+14.51%/占26.80%，莱茵收入1.93 亿/+15.91%/占6.02%，莫佐收入0.66 亿/+3.21%/占2.05%；3）婴童收入4.48 亿/+2.99%/占13.96%；4）其他业务收入0.21 亿/-34.81%/占0.66%；医美业务毛利率显著提升，费用率保持稳定。2026H1 公司毛利率62.16%/+2.49pct，归母净利率3.47%/-6.36pct；医美毛利率59.50%/+4.77pct，女装毛利率65.36%/+0.21pct，婴童毛利率64.09%/+1.73pct。2026H1 期间费用率51.34%/-0.31pct，其中：销售费用率40.06%/+0.03pct；管理费用率8.32%/+0.10pct；研发费用率1.65%/-0.23pct；财务费用率1.30%/-0.22pct。

医美整合吸收全国化布局，女装线上线下融合渠道。（1）医美：公司逐步整合和吸收国内优质医美资源，实现对先进医美技术、高端医美品牌和标准化经营能力等核心资源与竞争力的积累，通过医美品牌在全国的推广和连锁化迅速占领市场。截至2026H1 末，公司已拥有46 家医疗美容机构。（2）女装：通过线上线下融合渠道，进一步完善销售网络，公司旗下各女装品牌电商业务规模大幅增长。2026 上半年， 全渠道累计支付金额21.65 亿，同比+32.2%。

投资建议：公司三大板块业务稳健增长，毛利率明显改善，未来公司仍将整合吸收国内优质医美资源，内生提效与外生扩张并进。我们预计2026-2028 年营收为68.47 亿/78.32 亿/89.41 亿，归母净利润为3.69 亿/4.68 亿/5.49 亿，对应PE 为18 倍/14 倍/12 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；行业监管风险；业绩预测和估值判断不达预期。