三季度收入稳健，扣非归母净利润增长较好。公司2026 年三季度实现营收15.01 亿元，同比增长2.46%，归母净利润0.92 亿元，同比-87.08%，扣非归母净利润0.77 亿元，同比+113.73%。其中归母净利润下滑主要系上年同期处置若羽臣部分股权并将其剩余股权由长期股权投资转换为交易性金融资产产生投资收益，带来高基数影响。

毛利率提升，经营性现金流增长较好。公司2026 年三季度毛利率61.19%，同比+2.44pct，预计受益于产业链议价能力提升带来采购成本下降及产品结构优化等。三季度销售费用率40.04%，同比-2.04pct，管理费用率9.38%，同比+0.55pct，研发费用率1.58%，同比-0.21pct，总体费用率管控良好。

前三季度实现经营性现金流净额5.18 亿元，同比+44.96%，整体现金流状况较好。

风险提示：医美机构运营管理不善；女装业务不及预期；医美基金管理不善。

投资建议：公司医美业务持续以外延扩张+内生增长的方式提升医美市场份额和规模优势，并分享行业竞争格局改善、头部机构采购优势凸显的行业红利。时尚女装业务通过全渠道融合发展、产品创新设计及品牌建设亦有望实现稳步增长。后续建议持续关注医美及女装业务增长、盈利能力改善。我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为3.95/4.98/6.29 亿元，对应PE 分别为19.2/15.2/12 倍，维持“优于大市”评级。