事件：2023 年归母净利润预计同增836%-1070%

公司发布业绩预告： 2023 年预计实现归母净利润2.00-2.50 亿元（+836.0%~+1070.0%），扣非归母净利润1.90-2.40 亿元（+2866.4%~+3647.1%）；单2023Q4 实现归母净利润610-5610 万元，扣非归母净利润1550-6550 万元，相比2022 年同期扭亏为盈。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025 年归母净利润为2.42/3.20/4.10 亿元，对应EPS 为0.55/0.72/0.93 元，当前股价对应PE为32.0/24.2/18.9 倍，维持“买入”评级。

公司营收预计实现良好增长，三家收购医院顺利达成业绩承诺随着经济总体向好、居民时尚消费倾向修复，2023 年公司女装和医美收入规模、盈利规模预计均实现大幅增长。女装：积极跟进市场变化调整经营策略，通过新零售等方式进行业务拓展。婴童：收入规模随市场占有率的稳定而稳步提升。医美：体外收购医院武汉五洲、武汉韩辰带来新增营收以及同口径次新机构整体营收提升，2023 年，公司收购的3 家医院昆明韩辰、武汉韩辰、武汉五洲分别实现扣非净利润1676/1002/1786 万元，均顺利完成业绩承诺。

女装&婴童业务预计稳健，医美业务“内生+外延”进度有望持续推进女装：持续优化全渠道销售网络，扩大新零售及线上渠道。婴童：在韩国市场优化运营效率，在国内市场则布局营销、拓展渠道，市场地位有望进一步强化。医美：内生方面，2023 年晶肤事业部新增9 家机构，已实现8 城32 院的连锁化布局；高新米兰顺利完成全年2 亿元的营收目标，实现亮眼增长；此外，武汉五洲、西安米兰获评5A 医疗机构，公司医疗实力进一步加强。外延方面，公司预计将继续积极进行体外机构培育及并购。整体来看，公司深耕医美板块，业务发展显著向好、“内生+外延”进度有望持续推进。

风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。