事件：公司发布2025 年半年度报告，25H1 实现营业收入8.73 亿元，同比增长8.02%；归母净利润为0.48 亿元，同比下降32.31%。

设备板块实现稳步增长，真空镀膜设备发展潜力大。公司实现了“玻璃深加工设备及产品”双业务的一体化产业布局。上半年，非金属建材板块实现收入3.06亿元，同比下降10.34%；毛利率为20.38%，同比下降9.37 个百分点。其中，深加工玻璃产品收入为2.88 亿元，毛利率为18.53%。公司幕墙玻璃产品，定位高端市场，实行差异化战略，已发展成为全球知名品牌。公司专用设备板块收入为5.67 亿元，同比增长21.42%；毛利率为29.75%，同比提升1.24 个百分点。其中，玻璃钢化设备收入为3.53 亿元，同比下降14.28%；毛利率为29.51%，同比下降0.11 个百分点。玻璃钢化设备为公司支柱产业之一，技术优势显著。

公司第四代高端系列玻璃钢化设备，在数智融合方面实现了两项行业第一，为钢化设备后期的智能化发展奠定良好基础。真空镀膜设备上半年收入为1.56 亿元，毛利率为37.65%。公司真空镀膜设备近年来不断拓展市场应用，未来有望在薄膜电池、医疗器具及服饰面料等领域实现应用。

深化全球布局，海外时候拓展成绩斐然。公司积极推进全球化发展战略，海外市场拓展已成为公司业绩增长的核心动力之一。公司通过整合资源、多措并举提升市场竞争力及产品占有率，赋能业务发展。2025 年上半年，公司产品销售覆盖已超过世界110 多个国家及地区，“一带一路”国家和地区覆盖率超过80%，海外业务收入占比47.50%，同比增长45.53%。

盈利预测、估值与评级： 我们维持公司2025-2026 年归母净利润预测为1.04、1.22 亿元，新增2027 年归母净利润预测为1.44 亿元。北玻股份为玻璃深加工领域龙头，目前实现了“玻璃深加工设备及产品”双业务的一体化产业布局，维持“增持”评级。

风险提示：宏观环境波动风险；贸易政策及汇率的风险；市场竞争加剧风险。