业绩简评

10 月22 日，公司发布2026 年三季报。26Q3 单季营收9.52 亿元，同比+10.0%，归母净利润0.33 亿元，同比+275.4%，扣非利润0.32亿元，同比+203.0%。2026 年前三季度营收27.25 亿元，同比+11.8%，归母净利润0.82 亿元，同比-18.3%，扣非利润0.79 亿元，同比-21.8%。单Q3 汇兑损失与Q2 基本持平，公司积极优化结算币种结构及外汇管理，汇率波动影响逐步控制。

经营分析

外销：多客户战略韧性凸显，关注核心客户订单回补。26Q3 国际业务营收与公司整体营收增速基本持平，前五大客户整体稳定，除Stanley 外全线增长。核心大客户Yeti 积极布局亚洲市场，26 年已进入日本市场试点，并积极拓展中国市场，多元区域布局提供增长动能。公司坚持多客户、多地区策略，客户结构均衡、动能重组。

泰国生产基地产能爬坡，交付率持续爬升，供应链本地化持续落地完善，与国内生产成本差距逐步收窄。当前美国对中国和泰国的保温杯进口关税税率已一致，公司优先将产能安排在国内，泰国基地定位为弹性储备产能，年初已建立中泰产能调拨机制，尽可能保障泰国基地盈亏平衡。

自有品牌：多年投入逐步兑现，关注毛销差优化。公司品牌业务国内团队在线上运营、产品开发、渠道布局及市场推广等核心能力日益成熟，自主品牌业务增速显著提升。线上渠道持续推进，天猫平台类目排名由2025 年的20 名开外，稳步进入2026 年行业前十；双十一预热期间进入行业前五；细分品类中，双饮指纹杯、按压智能水杯类目排名第一。

前瞻布局商业航天，战略投资擎天星能有望受益行业高增。2026年7 月，公司通过杭州丰圳企业管理合伙企业（有限合伙）战略投资擎天星能，合计投资4500 万元，持股比例约4%。26Q3 核心推进验证环节，地面产品验证已基本通过国内头部航天院所测试。

盈利预测、估值与评级

我们预测26-28 年公司实现归母净利润1.24 亿/2.57 亿/3.70 亿元，同比+76.30%/+107.90%/+43.95%。2026 年公司海外产能稳步爬坡，内销业务多年培育进入收获期，叠加内销情绪价值赛道拓宽提供向上估值弹性，给予“买入”评级。

风险提示

海外市场需求波动、下游客户拓展不及预期、市场竞争加剧、国内外经营环境变化、汇率波动、原材料价格波动等。