事件：哈尔斯公布2022 年半年度业绩公告。公司2022H1 收入13.0亿元，YoY+20.7%；业绩1.3 亿元，YoY+124.3%。经折算，Q2 单季度收入7.3 亿元，YoY+24.9%；业绩9633 万元，YoY+209.6%。

海外需求持续旺盛，Q2 外销收入占比扩大：公司H1 海外业务收入11.3 亿元，YoY+23.3%，收入占比从2021H1 的85.3%上升至87.1%。占比扩大主要因为美国远程通勤及咖啡店自带杯业务在后疫情时代不断恢复，以及户外活动热情持续高涨带动（图3）。根据我国海关总署及CEIC 的数据，2022H1 我国保温杯出口额11.9 亿美元，YoY+26%；而美国不锈钢保温杯进口额上半年达到6.8 亿美元，YoY+124%，侧面验证美国市场的旺盛需求。后续，我们认为保温杯旺盛需求仍将延续。

多项举措并举自主品牌可期：H1 哈尔斯国内业务收入1.4 亿元，YoY-1.3%，主要受疫情扰动影响阻碍国内市场拓展。今年，公司在品牌战略和产品升级上积极布局，如在7 月正式启动品牌升级计划，8 月旗下Santeco 品牌“钛一生水”保温杯成功进入太空彰显产品实力。公司未来将持续加大研发投入，推出各种具有个性化功能的自主产品，辅以更贴近消费者的渠道铺排，力争实现OBM 快速增长的目标。

Q2 盈利能力提升，人民币贬值增厚业绩：公司Q2 净利率13.2%，同比+7.9pct，盈利能力得到提升，主要因为1）美元升值拉动毛利率，Q2 毛利率28.8%，同比+3.2pct。2）Q2 人民币贬值产生汇兑收益2536万元（去年同期为-337 万元），增厚公司业绩。后续，人民币兑美元汇率Q3 持续下滑，预计短期内将持续利好业绩表现。

投资建议：哈尔斯是杯壶制造龙头，产业链完整。海外需求旺盛支撑公司业绩，自主品牌在产品和渠道上发力有望实现突破。预计公司2022~2023 年的EPS 分别为0.53/0.54 元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价8.50 元/股。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧。