格隆汇2月2日｜信达证券研报指出，哈尔斯盈利逐季改善可期，内拓外延、品牌成长加速。公司预计25年归母净利润实现0.55-0.81亿元（同比-80.9%~-71.5%），单Q4归母净利润中值约-0.32亿元。预计受制于高基数、公司Q4收入或小幅承压；盈利能力下滑主要系1）汇率波动影响，海外产能初期一次性投入较多、叠加部分刚性成本爬坡期间摊销不足（初期成本较国内高20%以上），品牌建设期间仍需投入。展望未来，判断行业仍在景气周期，公司作为全球核心供应商，26年订单有望展望乐观，且伴随海外产能爬坡、盈利能力有望逐季改善。公司订单展望乐观，盈利复苏可期；品牌想象空间广阔，有望成为重要增量。维持“买入”评级。