三季报归纳:营收和业绩维持高位增速,略低于二季度。电子行业作为新兴科技板块与高端工艺制造业的结合,遵循着“上半年抢产能,下半年去库存”的产业规律,同时三季度作为手机、平板、显示新品发布旺季,往往备货已在二季度反应,所以三季度整体盈利能力相比二季度增速有所放缓,但仍处于各行业前段:1)2014Q3行业营收和净利增速分别为26.42%和18.17%,业绩表现逐年渐佳,毛利率的提高贡献了净利润的增长;2)受益于电子企业自动化程度的提升和生产效率的提高,毛利率在原材料普遍涨价的情况下仍能维持住,2014Q3行业毛利率为21.28%,环比增长0.02个百分点;3)信息技术板块市值占比已从年中的8.73%上升到目前的9.17%,新兴技术对于GDP的贡献及可持续性发展的重要性得到了市场的认可;4)今年电子行业ROE水平与2013年相当,2014Q3行业ROE为1.83%。

细分行业:集成电路子版块三季度单季盈利能力大幅提升。1)受益产品的微型化、功能集约化趋势,集成电路三季净利润以75%的增速勇冠各版块;2)除了半导体材料和显示器件版块外,其他子版块2014Q3毛利率同比变化比上半年都有明显改善;3)随着管理的精细化和自动化程度的提高,整体费用率同比减少;4)LED上游芯片和下游显示企业增长尤为突出;苹果产业链新晋者盈利颇丰;穿戴终端厂商遇瓶颈,零部件厂商业绩增速明显;IC封测及制造厂商订单旺盛,业绩高增长。

业绩展望:业绩增长为长牛铺基石。展望四季度,国外厂商备货圣诞节消费季拉动国内零部件供应商订单需求,LED为主打的节能补贴新政策有望四季度落地,从而提振年前节能消费需求和工程装修采购。2014年注定是不平凡的一年,产业升级、国企改革、工业智能化、国产手机坚定崛起等等伴随着我们走过了一波科技牛市,或许有人会说今年是主题投资年,但作为电子行业研究员,我要说电子行业是个有业绩支撑的牛股嘉年华。从已揭示2014年全年业绩预测的67家上市公司中,有54家预测全年实现净利润同比增长或持平,占比高达80.60%。

投资策略:电子行业作为新兴科技板块与高端工艺制造业的结合,在传统周期行业面临产能过剩、环保制约、房地产引擎不再的困境时,新兴科技作为产业结构调整的重要一环将发挥着举足轻重的作用。电子行业因为它的硬件属性和泛行业应用需求使其要业绩有业绩,要热点有热点,要政策有政策:1)半导体行业将迎来行业大洗牌,产业链向大陆转移的大方向基本定调,国家集成电路扶持大基金拉动配套产业基金布局战略性先进技术,使得国内无论是 IC设计水平还是中游制造封测技术都在与国外领先水平拉近差距;2)消费电子零部件领域,白马企业逐步认识到软硬件一体化的重要性,都在积极转型,无论是通过横向产业链延伸增强组件产品提供能力和议价能力,还是向上游原材料或下游应用服务进行纵向整合,都构成了企业求存发展之道;3)LED方面,下游 LED照明产品性价比优势已经显现,成为了拉动 LED行业景气向上的源泉,看好LED跨年度高景气行情。

推荐组合:丹邦科技、硕贝德、大族激光、同方国芯、欣旺达、生益科技、兴森科技、三安光电、阳光照明、佛山照明、瑞丰光电、聚飞光电。

风险提示:宏观经济疲软的风险;半导体巨额固定资产投资的风险;苹果订单波动的风险;消费电子产品价格下行的风险。