投资要点：

农村水利投资略有下降，旱涝灾害仍需大力整治。全国水利水电建设持续稳定增长，但是农村水利投资、农村水电投资、全国万亩以上灌区的数量、农田有效灌溉面积等都有不同程度的下降。我国旱涝及洪灾带来的经济损失仍旧维持在较高水平，2010年的洪灾尤为严重，仍需要加大投入力度。

一号文件及“十二五”规划明确水利建设投资基调。今年以来，国务院及政府相关部门陆续发布了一号文件、《关于从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关事项的通知》、水利“十二五”规划等，并召开了中央水利工作会议、水利形势发布会等，明确了农田水利、河流治理和除险加固、防洪抗旱等是未来水利投资的重点。

水利建设投资投向以建筑工程为主，建筑企业业绩将逐步释放。我国水利建设投资的大部分资金用于建筑工程，按用途分主要投向水资源工程，从区域上来看东部、西部地区是重点。随着政策及投资的落实，预计建筑业相关企业的业绩将逐步释放。

水利建设投资将持续利好相关行业。目前建筑业市盈率为12.1倍，估值优势不太明显，维持建筑业“中性”的投资评级。考虑到国家政策对水利建设的支持，相关行业将持续受益，预计水利建设企业的业绩将伴随订单规模上涨同步增长，并造成股价水平的提升，给予水利建设相关行业“增持”的投资评级。

投资建议。建筑建材板块中，我们建议积极关注市场份额较大、综合实力较强、存在一定重组预期的中国水电（601669）以及新签合同额较多、产能分布较广的PCCP行业龙头企业国统股份（002205）。