水利管材主要包括混凝土管和塑料管两大类，广泛应用于水利工程领域。由于混凝土管材（PCCP管等）与塑料管材（PE管、PVC管等）在水利应用中具备减少水资源漏损等节能功效，我们统称其为水利节能材料。水利管材广泛应用于跨流域引水、城市供水排水、农用灌溉等水利工程领域。

混凝土管材行业呈现区域垄断格局，塑料管材行业集中度偏低。混凝土管材运输半径在500公里以内，加之业主在选择供应商时对历史业绩、品牌、资金实力等要求较高，行业具备较高的进入壁垒，总体呈现区域垄断格局；塑料管材行业由于技术和资金壁垒不高，产品同质化较强，市场集中度较低，CR20不到50%，竞争较为激烈。

水利管材未来需求空间广阔。我国水利投资历史欠账严重，本轮“四万亿”水利投资将有望促进水利设施建设全面提速。南水北调工程等跨流域引水工程将加速推进，快速城镇化进程带来大规模城市给排水管网的建设，农业节水灌溉亦将大范围推广。水利管材需求空间较为广阔，未来5年有望保持30%以上的年均增速。

“四万亿”水利投资渐入施工阶段，水利管材行业有望迎来订单高峰。自2011年中央“一号文件”提出“四万亿”水利投资以来，相关水利投资项目逐步进入立项、可研和融资阶段。按正常水利项目周期计算，2012年下半年水利基础设施建设将进入大规模施工阶段，水利管材行业有望迎来一轮订单高峰。同时，从我们微观调研来看，今年以来水利管材订单信息量较往年明显增加，侧面印证今年开始订单有望出现快速增长。

风险因素：“四万亿”水利投资不达预期、原材料价格大幅波动等。

投资策略：青龙管业、巨龙管业、国统股份作为区域性或全国性水利管材龙头企业，将充分受益于本轮“四万亿”水利投资盛宴。受中央政策大力扶持，随着水利管材订单高峰来临以及行业毛利率趋于回升，上述水利管材龙头企业有望迎来业绩拐点，中长期投资价值值得重点关注。