水泥行业景气回顾：需求呈现季节性回暖，价格走势显著分化。2012年1-2月全国水泥累计产量为2.16亿吨，同比增长4.82%，产量增速环比继续回落，但进入3月中旬以来，随天气放晴需求呈现季节性回暖；1-2月房地产开发投资为5431亿元，同比增长27.80%; 1-2月铁路基建投资仅为207.97亿元，同比继续大幅下滑67.52%。价格方面，2月至今水泥价格走势显著分化，华东华中价格普遍超预期下跌，华北西北价格触底回升。

水泥行业景气展望：需求季节性回暖不改疲软格局，价格企稳取决于协同与政策。受天气好转影响，预计二季度水泥需求将继续呈现季节性回暖。

但受制于地产新开工项目大幅下降、铁路项目复工进度缓慢，需求疲软态势依然存在。后续水泥价格走势取决于协同与政策。区域协同之有效性有望随需求回暖得以提升，而政策放松节奏则决定需求回升之持续性与力度。

水泥行业投资策略：短期或面临阶段性反弹，但持续性有待观察。水泥股经过3月大跌后，股价接近前期低点，估值具备一定的安全边际；随着需求逐步回暖，水泥熟料价格有望企稳。短期看这一系列的积极因素对水泥股将有所刺激，短期或面临阶段性反弹；但由于水泥行业中长期景气依然面临地产投资下滑拖累以及新增产能释放冲击，在没有政策大幅放松背景下，景气上行之持续性偏弱。建议静待趋势性投资机会，可关注海螺水泥、冀东水泥。

玻璃行业投资策略：平板玻璃尚不具备趋势性机会，深加工玻璃关注特玻。

随着旺季逐渐来临，平板玻璃行业可能存在短期景气触底带来的交易性机会，但由于全年需求仍面临下行压力，且大规模“停窑潮”难现，尚不具备趋势性投资机会，可关注平板玻璃占比较高的旗滨集团与南玻。深加工玻璃可以关注在较长时期内有望享受高盈利水平的“超薄玻璃”与“TCO玻璃”制造商，如秀强股份、旗滨集团、南玻A等，目前可静待催化剂。

新材料行业投资策略：“水利管道”值得持续关注。今年是“四万亿”水利投资出台的第二年，按正常水利项目周期计算，水利管材行业有望迎来一轮订单高峰，近期订单信息量已有明显提升，后续订单拐点预期及其持续性较为确定，加之今年政策将继续大力扶持水利投资，行业毛利率回升亦是大概率事件，下半年业绩改善空间较大，2013年业绩有望大幅释放。我们建议重点关注水利管道龙头企业青龙管业、巨龙管业以及国统股份。

风险因素：房地产开发投资下滑加剧、产能抑制政策放开、宏观紧缩持续。