核心观点：

收入有所上升，剔除“营改增”影响后毛利率上升公司前三季度实现营业收入呈稳步上升趋势。剔除“营改增”影响后，毛利率同比提升1.39个百分点，可能与光伏业务增加有关。

费用率下降、投资收益大幅增加，净利率上升投资收益较上期增加1881.15万元，增幅891.15%，主要是确认信义光能（六安）有限公司的投资收益增加所致。公司预计2016年全年归母净利润增速幅度在30%~60%之间，主要源于光伏业务的发展。

光伏业务稳步推进，转型路径清晰

光伏业务或为公司贡献1881.15万元的投资收益，占公司净利润的24.9%，未来有望继续加速。

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公司规模较小，受经济周期影响的程度同样较小。在经济下行的压力下，公司业绩仍能保持较快增长，实属不易。而且公司转型光伏已初见成效，前三季度光伏业务带来的投资收益或超过净利润的20%。随着公司转型推进，未来有望带来更多业绩增量。此外，公司新领导上马后可能有新想法，有望带领公司取得更大突破，值得期待，我们看好公司未来发展，预计公司2016-2018年EPS为0.81、1.07、1.28元，维持“买入”评级。

风险提示

光伏电站开拓低于预期；投资加速下行等。