核心要点

行情回顾

1、医疗服务板块本周下跌4.39%，在131个板块中排名第125位，相较于沪深300指数上涨的1.07%，明显跑输大盘。

2、过去一周主力资金净流出45.06亿元，机构资金大幅撤离，仅9月25日小幅流入2.78亿元。

3、个股分化加剧，毕得医药上涨9.98%，皓元医药上涨7.36%，而皓宸医疗下跌16.46%，阳光诺和下跌13.38%。

4、截至9月26日，板块市盈率（TTM）为33.61，处于近一年83.13分位；市净率（MRQ）为4.24，位于89.71分位，估值处于高位。

宏观解读

1、第十一批国家药品集采方案发布，55个品种纳入集采范围，将于10月21日开标。

2、本次集采新增对企业质量管控能力的要求，防范因企业缺乏生产经验而产生的质量风险。

3、AI技术正在从过去的“诊后辅助”走向“诊前陪伴”，谷歌旗下的医学大模型已能在专业医学考试中达到人类医生水准。

4、国家医保局表示，将加快编制药学、病理、检验、辅助操作、一般治疗等立项指南，指导各地医保部门在2026年整体对接落实立项指南。

5、国家医保局在解读医疗服务价格项目立项指南时表示，从“按技术细节立项”转向“按服务产出立项”，旨在体现“价值决定价格”的基本原理。

行业要闻

1、瑞金医院完成多地远程手术，成功连接云南、甘肃等地医院，推动基层医疗技术提升。

2、首款国产CoreVascu人工血管临床试验启动，填补了国产小口径人工血管的空白。

3、国内AI医疗商业化加速，QDII基金积极布局AI医疗企业。

4、多家医疗器械企业加速AI+医疗产品创新，抢滩国际市场。

投资建议

1、关注AI赋能医疗服务企业：随着AI技术在医疗领域的深入应用，医疗服务模式正迎来革新。AI技术从“诊后辅助”走向“诊前陪伴”，在诊疗全流程发挥重要作用，提升了医疗服务效率，缓解了医生的工作压力。短期内，建议投资者关注在AI医疗领域有技术突破和商业化落地的企业，这些企业有望受益于政策支持和市场需求增长。长期来看，AI医疗将推动医疗资源均衡化，提升基层诊疗水平，具有巨大的发展潜力。

2、布局高端医疗器械国产替代机会：国内首款国产CoreVascu人工血管临床试验的启动，标志着高端医疗器械国产化的突破。这填补了国内小口径人工血管的空白，有助于满足临床需求，降低患者治疗成本。短期内，建议关注在高端医疗器械领域具备自主创新能力和国产替代潜力的企业。长期来看，高端医疗器械的国产化将提升我国医疗行业的竞争力，相关企业有望获得持续增长。

风险提示

医疗服务行业政策变化和药品集采可能影响企业利润空间；AI医疗和高端医疗器械研发存在技术和市场风险，投资者需警惕行业监管和伦理问题带来的不确定性。