业绩预告:宜昌交运发布2016 年业绩预告,2016 年归母净利为5145.81 万元,较上年同期增7.62%;营业收入为18.49 亿元,较上年同期增22.82%;基本每股收益为0.3855 元,较上年同期增7.65%。

业绩点评:2016 年营业收入出现显著增幅,归属净利润较去年有所提升,公司四大主营业务板块均实现增长,业绩增长符合预期。公司业绩回升的主要原因一方面是公司汽车销售及售后服务精准营销、创新服务,业务规模保持了较大幅度的增长;另一方面是公司积极探索向旅游服务转型,“游轮+”和旅游产品“长江夜游”的投放为公司的业务带来了增量,促进业绩回升。

持续看好公司,核心在于:1、公司积极转型旅游,旅游业务盈利能力强。旅游服务产业是宜昌交运的新兴产业,公司现拥有“长江三峡”系列观光旅游船5 艘,3798 客位,专业从事“交运-两坝一峡”“交运-长江三峡”“交运-夜游宜昌”“交运-景区直通车”等三峡旅游航线,年游客接待量接近30 万人次;旅游服务板块毛利润占比达到14%,盈利能力良好,为公司后续重点发展板块和盈利增长点。2、宜昌旅游资源丰富,国企改革值得关注。2017 年湖北省两会报告中提出,要深化国资国企改革,推动国有资本合理流动、优化配置。宜昌市国资委党委书记指出2017 年要以市场化需求为导向,做强做优做大全市国有企业。公司控股股东为宜昌交旅集团,作为集团唯一上市平台,我们认为公司后续存在较大优质资产注入预期。同时三峡旅游区域是长期规划,需要大量资金,也需要一个融资平台,宜昌交运作为集团稀缺的优质上市平台,未来有望持续受益于国企改革。

盈利预测与估值:预计2016-2018 年,EPS 分别为0.39 元、0.50 元、0.62 元,对应2016-2018 年PE 分别为64.07 倍、49.50 倍、39.84 倍。

风险提示:转型进度慢于预期,旅游业务增长不及预期