事件：公司发布2016 年度报告，公司2016 年实现营业总收入18.43 亿元，比上年同期增长22.43%；归母净利润5088.61 万元，比上年同期增长6.43%；EPS 为0.38 元，同比增长6.45%。

主营业务经营稳健，四大板块增长提振业绩。公司2016 年营收同比增长22.02%，主要由于道路客运、水路旅游、汽车销售和供应链服务四大业务板块收入的增长。汽车销售产业方面， 在2016 年车辆购置税减半优惠政策的刺激下及新增汽车4S 店的双重影响下，公司汽车销售规模进一步扩大，公司整车销售同比增长17%，营收同比增长17.64%。同时，公司积极向旅游服务方向转型，积极探索“游轮+”等新的盈利模式，并开发新的旅游产品“长江夜游”，为公司带来新的业务增长点。期间费用方面，销售费用、管理费用同比分别上升8.84%、17.57%，财务费用同比下降5.74%，管理费用上升较快的原因是新设交运松滋公司造成人工成本增长。

宜昌旅游资源丰富，三峡旅游平台地位凸显。长江三峡景观蜚声中外，母公司宜昌交旅集团掌握大量的优质旅游资源，并对公司发展旅游产业给予充分支持。宜昌交旅集团承载领军千亿文旅产业发展的使命，而公司作为集团唯一上市平台，将成为整合三峡区域旅游资产的整合平台和融资平台，公司正构建以“长江三峡”系列游船为载体、旅游集散中心为平台、旅游车和旅行社等要素为配套的长江三峡旅游交通综合体。同时，在国企改革加速推进的大背景下，公司未来有望受益于国改带来的政策红利。

定增过会，募投项目助力公司发展。3 月22 日，公司定增申请获证监会发审委审核通过。此次定增方案拟募集不超过10 亿元，用于长江三峡游轮中心土地一级开发和宜昌东站物流项目。

项目建成后，现代物流服务业务将成为公司新的利润来源。

投资评级与估值：预计2017-2019 年，EPS 分别为0.50 元、0.62元、0.75 元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：转型进度弱于预期，旅游业务增长不及预期。