美容护理：中报景气度来看，医美维度，医美下游机构>医美上游产品，美妆维度，个护>化妆品，建议优先关注行业维度具备改善逻辑的标的、其次关注边际改善/增长确定性标的。1）医美下游机构：行业端，医美行业渗透率仍在提升，下游机构具备集中度提升、盈利改善逻辑，建议关注医美下游龙头公司朗姿股份。2）美妆：化妆品社零增速来看，行业整体保持中个位数增长，推荐具备改善逻辑的公司α机会（珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等）。3）个护：行业景气度优于美妆，推荐具备中期较强增长确定性的标的（若羽臣、登康口腔）。

社会服务：头部茶饮、酒店企业经营韧性强，游轮维持高景气度和兑现成长逻辑。1）茶饮：行业已从门店总量扩张转向存量竞争与份额再分配，头部集中化显著。古茗通过开店降速提质和咖啡品类增厚同店销售的策略实现利润率显著修复；蜜雪集团因主动加大供应链升级与全球化投入，短期利润承压但长期壁垒加固。2）酒店：供给增长与需求弱复苏，其中华住集团依靠品牌溢价与收益管理能力实现RevPAR正增长。3）游轮：高端供给扩容与需求结构升级驱动行业维持高景气度，三峡旅游凭借省际游轮的高载客率及新运力投放，Q2 成功兑现业绩高增长，第二艘省际游轮首航后预计Q3 业绩端有进一步释放可能。

IP 潮玩：收入延续增长，关注经营质量改善。26H1 泡泡玛特/名创优品收入同比+23.8%/+22.4%，但利润率均承压。泡泡玛特国内收入同比+47.3%，星星人跃居第二大IP；海外仍处渠道调整期，重点跟踪企稳信号与新品接力。名创优品收入超预期，但经调整净利率同比下降4.2pct，后续关注海外经营改善及费用投放效率。总体看，国内市场仍具韧性，海外经营与利润率修复尚待验证，推荐泡泡玛特。

跨境电商：板块景气度持续，利润显著修复。海外合规与监管风险扰动不改跨境电商出口持续高景气。26H1 板块部分标的呈现利润修复显著快于收入增长，尽管人民币升值拖累利润修复进度，26Q2 关税退税进一步增厚利润表现。建议关注头部品牌卖家安克创新，VC 转型进入兑现期的致欧科技，去库逐步完成的华凯易佰、赛维时代，持续受益于电商高增的极兔速递，AI 赋能降本增效的社交电商吉宏股份。

黄金珠宝：金价下行拖累销售景气，渠道端持续优化。2026H1 金价冲高回落，多数公司营收端和利润端二季度环比走弱，预计下半年金价走势方向乐观、幅度谨慎，金价慢涨背景下终端消费也有望回暖，同时渠道端调整优化持续进行，建议关注老铺黄金、潮宏基。

宠物食品：汇兑损失、原材料涨价、费率加码等多维影响下利润率仍承压。上半年宠物食品板块仍处寻底阶段，外销方面，毛利率受汇率下行叠加原材料价格上涨影响，内销激烈竞争导致费率维持被动上行趋势。预计下半年汇率和费率压力仍将延续，但也存在产能端的边际改善机会，建议关注具备业绩底部反转潜力的乖宝宠物、中宠股份。

【风险提示】

消费需求不及预期；宏观政策影响消费及出行意愿；海外市场政策变动；部分行业底部反转逻辑或高增长无法持续验证等。