摘要：

利比亚战争结束之后，并且在欧美等经济体面临困难之际，国际原油将理性回落；在美国国内需求萎缩，美元弱势难改，中国等新兴经济体需求增长等因素影响下，我们判断BRENT对WTI 的溢价还将持续，国际油价将继续高位震荡。不出意外情况下WTI 原油2012 年震荡区间85-95 美元，BRENT95-110美元。

PTA 受到下游比较严重的影响，在棉花持续下跌的情况下，下游情绪比较恐慌，导致过度去库存化。我们认为PTA 价格最多可能还有10%的向下空间，春节之后随着下游开工率回升PTA 的价格也能可是震荡向上。

由于汽车行业相对比较低迷，天然橡胶也在创出新高后持续下跌。我们认为天然橡胶已经到达底部阶段，2012 年有望震荡走高。

成品油定价机制改革如果能够在2012 年推出将是对行业最大的利好，炼油业务一直是拖累石化企业业绩的板块。在新定价机制下即使炼油业务只是做到零利润也等于在增厚石化企业业绩。

天然气行业将是未来几年重点的发展方向，过程中，上游的勘探开采的公司及相关设备与服务公司，中游的管道输送的设备与服务公司和LNG 的整个产业链，下游的天然气利用设备公司等，都会得到大的发展机遇。

化纤行业由于产能扩张过快，需求低迷等原因目前处于底部区域，明年春节后一季度末是观察行业能够恢复的窗口期。

建议关注化纤的部分原料生产企业、一体化的企业、以及差别化竞争的企业。

建议关注中国石化、广汇股份、恒逸石化等公司。