2022 年归母净利润符合业绩预告

公司公布2022 年业绩：收入41.99 亿元，同比增长8.11%；归母净利润3.20 亿元，同比增长60.72%，落入此前业绩预告2.60-3.60 亿元区间；扣非净利润2.88 亿元，同比增长204.28%。对应4Q22 收入11.13 亿元，同比下降3.23%；归母净利润9,166 万元，同比下滑3.32%。同时公司公告2022 年拟派发现金股利0.2 元/每股（含税）。

发展趋势

汽车电子业务表现亮眼，消费电子收入逆势增长。2022 年公司智能终端功能件和精密结构件及模组产品收入同比增长5.88%至24.90 亿元，我们判断主要系公司在北美消费电子客户的份额及价值量提升，抵消了部分安卓客户需求低迷的影响。2022 年新能源汽车业务收入同比增长33.62%至12.03亿元，占总收入比重提升至28.64%（YoY+5.47ppt），我们判断主要系北美新能源车客户出货量显著增长，叠加公司汽车产品线的不断拓宽带来单车价值量的提升。2022 年存储业务收入4.27 亿元，同比下降29.09%，主要系市场需求不振。

收入结构持续优化，盈利能力显著改善。2022 年公司制造业毛利率同比提升5.68ppt 至27.61%，其中智能终端功能件和精密结构件及模组毛利率大幅提升9.17ppt 至25.10%，新能源汽车产品毛利率提升2.14ppt 至34.78%，我们判断主要系毛利较高的北美消费电子和新能源客户收入占比提升。我们认为，公司收入结构持续优化，体现了公司的技术优势以及紧密配合客户开发的能力。2022 年研发费用为3.60 亿元（YoY+24.65%），主要系公司配合客户在新能源汽车、大功率无线充电系统、折叠屏等多领域布局。

看好汽车电子业务成长空间，创新产品多点开花。展望2023 年，在消费电子领域，公司表示将在折叠屏、VR/AR 以及磁性材料等多领域进行产品研发，我们看好公司消费电子业务产品持续拓展趋势。在新能源汽车领域，公司已在2022 年配合客户需求扩建泰国工厂、新建美国和筹建墨西哥工厂，进一步扩充现有产能，我们看好2023 年汽车电子业务随产能扩张持续放量。此外，公司表示2022 年氢燃料电池核心零组件已实现小批量量产，我们预计未来有望形成新的业绩增长点。

盈利预测与估值

我们维持公司2023/2024 年净利润预测不变，当前股价对应2023/2024 年22.7 倍/18.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.00 元目标价，对应27.0/21.5 倍2023/ 2024 年市盈率，较当前股价有19.28%上行空间。

风险

消费电子需求低迷；新能源汽车客户出货量不及预期；威博精密持续亏损。