公司大幅调增2016 业绩区间。金安国纪发布16 年业绩修正公告，大幅调增16 年业绩，盈利区间上升至3.25 亿——3.52 亿（三季报预期全年归母净利润2.33 亿——2.60 亿），同比增长500%——550%。

业绩弹性逻辑得到兑现。公司前三季度归母净利润1.58 亿，四季度单季超前三季度总和，单月盈利0.55 亿到0.65 亿区间，说明公司业绩弹性确实巨大，符合我们前期预期。公司业绩弹性主要来自上游标箔供给缩减造成CCL 供不应求以及自身中小客户独特结构带来的高议价权，盈利能力大幅提升。同时，根据公司三季报，Q3 公司各项指标明显向好，应收账款周转天数创下9 年来的新低，四季度大概率持续向好。

公司产能亦具有部分余地，最强的价格弹性叠加最强的产能弹性就是最强的业绩弹性。我们认为公司产能每年自然增长15%到20%，暂缓二期临安产线为进一步扩产提供空间。

预计2017 年CCL 景气度持续。本轮铜箔产业链景气度周期主要由于锂电铜箔需求量大增带动标准铜箔部分转产，以及标箔过去几年持续减产，造成锂电、标箔价格双双大幅上涨。设备与基建建设周期至少需要1 年半以上的时间，以及大部分17 年投产产能大部分在三季度之后释放（约占70%以上），预计全年前三季度景气度维持高位，CCL 价格具有持续向上空间。

给予买入评级。公司四季度单季超前三季度总和，我们预计真正业绩弹性在2017 年。预计16/17/18 年归母净利润3.38/9.53/9.56 亿元，对应EPS16/17/18 年0.46/1.31/1.31 元，目标价28.82 元（对应17 年22 倍PE）。

风险提示。覆铜板景气度低于预期。