业绩简评

2016 上半年，公司实现营业收入3.53 亿元，同比下降4.45%；归属上市公司股东的净利润223.9 万元，同比下降73.87%；扣非后净利润203.65 万元，同下降74.51%。

经营分析

一季度销售未达预期，报告期内业绩下降。受宏观经济的压力和行业竞争加剧的影响，2016 上半年公司营业收入下降4.45%，净利润下降74%。分产品来看， 收入下降主要源自制冰产品（ -26.5%） 和中央空调系统（ -37.9%）；利润下降还来自于公司新产品开发，研发投入比上年增加1354 万元。

压缩机业务保持快速增长，佳运油气并表贡献业绩。公司通过国际合作与收购模式掌握了螺杆压缩机核心技术，拥有SRM 和RefComp 两大国际压缩机品牌。报告期内压缩机业务营业收入同比增长132%， 占比达到21.65%。此前通过收购佳运油气切入油气设备领域，此次中报新增油辅产品销售，新增收入3982.5 万元，新增利润796.7 万元，产品毛利率为28.49%。2016 年1-9 月预计经营业绩为实现归母净利润1000-1500 万元，同比增长8.52%——62.78%。

继续推进在氢能源领域的布局。继7 月份公告设立上海雪人氢能源技术有限公司、扩展新能源技术解决方案和市场之后，公司此次同时公告与华氢科技、百晓生投资和明德投资合作发起设立西藏雪人氢能产业投资管理有限公司，其中雪人出资1800 万元、占比60%，主要投资于国内外氢能和燃料电池产业链的相关标的，继续加快公司在氢燃料电池领域的发展。

盈利预测

我们预测2016-2018 年公司营业收入分别为11.85/15.38/18.65 亿元，同比增长85%/30%/21%；归母净利润分别为0.87/1.22/1.67 亿元，同比增长422%/41%/37%；EPS 分别为0.13/0.18/0.25 元，对应PE 为96/68/50倍。

投资建议

我们认为公司在制冷设备领域仍保持龙头地位，螺杆压缩机市场空已掌握核心技术，氢能源领域逐渐完善国内外布局。我们维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价14-16 元。

风险提示

氢燃料电池进展不达预期、传统业务行业市场竞争加剧。