雪人股份二季度业绩大幅好转，中报符合预期

公司上半年收入3.53 亿元，同比下滑4.45%，利润224 万元，同比下滑73%。第二季度公司收入 2.69 亿，同比增长34%，净利润2000 万，其中佳运油气并表贡献利润796.7 万元。报告期内，公司毛利率26.54%，维持稳定，销售费用维持稳定，技术研发费用持续增加导致管理费用增加约1200 万，财务费用减少400 万。

压缩机业务拓展获成效，上半年收入成倍增长

分产品来看，上半年制冰机收入1.8 亿，同比下滑26%，毛利率提升2 个百分点至29%，压缩机业务收入7653 万，同比增长131%，毛利率21.84%，下滑4 个点；中央空调收入4265 万，同比下滑39%，毛利率13.9%，下滑2 个点；佳运油气油辅业务收入3982 万元，毛利率28.5%。

加大冷链物流市场开拓力度，品牌认可度逐步提升公司压缩机技术市场领先，今年以来公司调整市场战略，加大冷链物流市场拓展力度，市场对公司品牌的认可度逐步提升，随着冷链物流市场景气度提升，公司业绩弹性有望逐渐释放。

燃料电池核心零部件供应商全球龙头企业

公司控股子公司OPCON 是燃料电池空气循环系统全球领先供应商，雪人也已经掌握超低温气体压缩技术，第二季度公司设立了氢能产业投资管理公司，推进燃料电池空气循环系统的国产化。将充分受益于中国乃至全球燃料电池产业的商业化进程。

维持买入评级

随着冷链物流行业景气度提升，公司下半年业绩有望持续好转，维持公司的盈利预测，预计2016——2018 年收入分别为10、14、17 亿元，净利润7100 万元、9200 万元和1.2 亿元。

风险提示：冷链物流业务市场拓展低于预期。